藍(lán)象資本寧柏宇：教育投資的關(guān)鍵在于把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　多知網(wǎng)11月27日消息，在新浪2017中國(guó)教育盛典—投資峰會(huì)上，藍(lán)象資本合伙人寧柏宇作了主題“教育創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)”演講。他結(jié)合尋找結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)兩方面，分享了教育投資趨勢(shì)以及藍(lán)象資本的投資邏輯。

　　以下為他的演講摘要：

　 什么是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題？

　　結(jié)構(gòu)性很好理解，包括最近提到的關(guān)于幼兒園領(lǐng)域里出現(xiàn)的問(wèn)題。這些問(wèn)題就是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。舉個(gè)例子，我曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)比較知名的兒童培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，我有一次在我們場(chǎng)館的大堂就發(fā)現(xiàn)一個(gè)5—6歲的小孩上完課之后，就在前臺(tái)等候的地兒拿手機(jī)在看一個(gè)電影，這個(gè)電影叫做《加勒比海盜》，從這個(gè)角度上來(lái)講，我們的培訓(xùn)班的課件已經(jīng)做的是當(dāng)時(shí)第一好的了，大還是沒(méi)有辦法跟《加勒比海盜》的動(dòng)畫效果相媲美。從這個(gè)角度上講，今天孩子們?cè)谡n堂之外看到內(nèi)容的品質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他在課堂內(nèi)看到的內(nèi)容品質(zhì)，這個(gè)東西就叫做結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

　  現(xiàn)在教育創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)要素是什么？

　　我講三個(gè)部分，第一個(gè)是我們看到的現(xiàn)在教育創(chuàng)新的主要的驅(qū)動(dòng)要素，就是消費(fèi)升級(jí)，GDP人均超過(guò)8000美金，人們的需求已經(jīng)從馬斯洛五常需求逐漸變成社交需求和尊重需求，現(xiàn)在想想為什么學(xué)藝術(shù)和體育，這是一個(gè)社交和尊重的需求，現(xiàn)在人們?yōu)槭裁从袝r(shí)候去學(xué)一些知識(shí)付費(fèi)的內(nèi)容，你去喜馬拉雅上去聽課，你可能學(xué)一些興趣上的和職業(yè)上的技能。消費(fèi)升級(jí)是教育創(chuàng)新的重要的要素。

　　另外一種要素是技術(shù)，藍(lán)象投了40個(gè)教育早期的項(xiàng)目，其中有三個(gè)是關(guān)于人工智能的，有兩個(gè)是關(guān)于圖像識(shí)別的，一個(gè)是通過(guò)圖像識(shí)別快速地實(shí)現(xiàn)中國(guó)K12學(xué)校作業(yè)的評(píng)估。

　　第三個(gè)是對(duì)B端的服務(wù)。因?yàn)閷?duì)B端的服務(wù)之前傳統(tǒng)的VC是不太會(huì)投的，中國(guó)有近30萬(wàn)所小學(xué)，15萬(wàn)所初中，5萬(wàn)所高中，還有數(shù)千所大學(xué)，幼兒園的數(shù)目更是超過(guò)這些數(shù)目的總和。歷史上對(duì)B端的服務(wù)經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)間的過(guò)程，從最開始賣出版產(chǎn)品，到賣硬件產(chǎn)品、到賣軟件產(chǎn)品，2025年一些新的系統(tǒng)和軟件會(huì)有更大的機(jī)會(huì)。

　 教育領(lǐng)域很難贏家通吃

　　在教育的各個(gè)垂直領(lǐng)域里都存在著巨大的機(jī)會(huì)，不僅僅是幼兒園的整合，不僅僅是K12領(lǐng)域，K12領(lǐng)域里最大的兩家機(jī)構(gòu)也不超過(guò)5%，未來(lái)可能有很多機(jī)會(huì)會(huì)10%，也可能會(huì)有很多5%的教育機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。

　　我們?cè)诮逃顿Y領(lǐng)域一般是老大和老二通吃，如果你投的是TMT領(lǐng)域的話，一般只能投前兩名，教育領(lǐng)域是非常注重品牌和運(yùn)營(yíng)的公司，很難做到贏家通吃。如果藍(lán)象主要是投A輪的項(xiàng)目，我們發(fā)現(xiàn)在傳統(tǒng)的TMT領(lǐng)域投10個(gè)項(xiàng)目，大約有一個(gè)會(huì)收到20倍的回報(bào)，有兩個(gè)會(huì)收到2倍的回報(bào)，可能有七個(gè)就掛了。在教育領(lǐng)域的投資，大量的項(xiàng)目都是存活的，10個(gè)項(xiàng)目有兩個(gè)會(huì)得到6倍的回報(bào)，有7個(gè)會(huì)得到2倍的回報(bào)，至少目前為止藍(lán)象的投資是證明了這一點(diǎn)。

　　藍(lán)象目前為止已經(jīng)投了40個(gè)項(xiàng)目，有兩個(gè)是被動(dòng)退出了，是直接被并購(gòu)掉了，剩下36個(gè)都在很茁壯地活著。我們其實(shí)相對(duì)來(lái)講已經(jīng)找到了早期投資的一個(gè)方法論，我們做了個(gè)計(jì)劃，未來(lái)5年，每年大概都會(huì)投資5個(gè)教育領(lǐng)域的早期項(xiàng)目。

　  藍(lán)象資本的“募投管退”

　　我們現(xiàn)在有兩支基金，一支叫藍(lán)象營(yíng)基金，我們一般都是投項(xiàng)目的最早期，現(xiàn)在我們的LP是教育行業(yè)里頭最多的成功的教育企業(yè)家組成的，我們加上藍(lán)象三期和藍(lán)象基金，已經(jīng)有60個(gè)LP了。

　　第二個(gè)基金是類似于藍(lán)象營(yíng)的，你可以理解成一個(gè)藍(lán)象的幼兒園，我們是屬于精英幼兒園，進(jìn)了這個(gè)幼兒園之后以后小學(xué)初中都會(huì)主動(dòng)地來(lái)錄取你，我們?cè)絹?lái)越多的項(xiàng)目都在跟主流合作，藍(lán)象營(yíng)五期一共7個(gè)項(xiàng)目，我們基金的合伙人和LP都是教育行業(yè)的從業(yè)者，相對(duì)來(lái)講經(jīng)驗(yàn)的組合是比較豐富的。

　　最后就是退，藍(lán)象有教育行業(yè)75%的投資人來(lái)，大約150個(gè)人，我們研究過(guò)教育行業(yè)大約有200個(gè)認(rèn)認(rèn)真真看教育、專心投教育的投資者。

　　我們最近發(fā)的一支基金叫藍(lán)象愿景，主要是做教育合投，我們認(rèn)為教育行業(yè)很大，不是一家基金就能做好的，要做好一家企業(yè)不僅需要藍(lán)象龐大的認(rèn)知和行業(yè)資源，也需要其他方面的有特定資源的基金來(lái)合作。其實(shí)我們藍(lán)象愿景主要關(guān)注A輪的項(xiàng)目，往前覆蓋到大天使，往后覆蓋到B輪的項(xiàng)目，往后主要是一些戰(zhàn)略性的合投的項(xiàng)目，跟行業(yè)相關(guān)的平臺(tái)型的項(xiàng)目，比如說(shuō)媒體，比如說(shuō)行業(yè)底層的平臺(tái)。（多知網(wǎng) Cindy）