解讀老鷹教育過會：教育機構將迎來A股上市新時代

　　來源|多知網

　　文|張心笛

　　圖片來源|Pexels

　　2021年2月23日的牛年首場IPO審核會議落幕，創(chuàng)業(yè)板上市委發(fā)布公告，杭州老鷹教育科技股份有限公司(以下簡稱“老鷹教育”)首發(fā)申請通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

　　老鷹教育的過會，昭示其將成為A股首家以美術培訓為主營業(yè)務的公司，也透露出一絲教育企業(yè)IPO新風向的意味。

　　多知網對話多位證券從業(yè)人士，其中一村資本董事合伙人劉晶認為，接下來的機會點更多將在職業(yè)教育與素質教育上;華夏桃李資本認為，近兩年或將是職業(yè)教育資本化的最好時機。

　　此外，華夏桃李資本還表示，老鷹教育的過會，為教育企業(yè)A股上市打響了牛年第一槍。在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制的利好下，A股同時也為VIE或者JV架構的公司提供了新的上市可能性，可以確定地說，A股的上市通道已經為教育行業(yè)打開。

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　　教育行業(yè)A股大門已開

　　2020年11月19日，傳智教育在中小板過會，并于今年1月12日正式在深交所中小板上市，宣告成為第一家通過直接IPO方式在A股上市的教育類企業(yè)。

　　在其之后，教育類企業(yè)IPO出現(xiàn)排隊狀況。

　　傳智教育過會十天后，企業(yè)培訓平臺行動教育宣布首發(fā)過會;今年2月5日，教育信息化服務商金智教育首發(fā)過會，成為教育類科創(chuàng)板過會第一股;2月23日，老鷹教育首發(fā)過會;此外，清睿教育、明師教育等IPO申請正在受理中。

　　據(jù)了解，此前于1995年頒布的《教育法》第25條規(guī)定：任何組織和個人不得以營利為目的舉辦學校及其他教育機構。

　　同時，2003年《民辦教育促進法》的頒布實施，規(guī)定民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)。2016《民辦教育促進法》修訂，其中第十九條規(guī)定：民辦學校的舉辦者可以自主選擇設立非營利性或者營利性民辦學校。但是，不得設立實施義務教育的營利性民辦學校。

　　根據(jù)2016年《民辦教育促進法》修訂后的政策下，教育機構在審批時，按照國內審批要求全部為非盈利性質。而教育類企業(yè)皆為盈利性質，在國內只能以咨詢類機構的名義申請工商登記，會出現(xiàn)實際經營與申請注冊的經營范圍有出入，很難在大陸的上市體系中審核通過。

　　因此，盡管部分教育企業(yè)本質上已經符合國內上市標準，但受到上市行業(yè)政策限制，無法在A股直接上市，只得選擇在港股或境外上市。

　　此前通過A股上市的教育類企業(yè)都是通過借殼、類借殼、業(yè)務轉型或行業(yè)調整等形式產生，在傳智教育之前，尚無一家教育類企業(yè)通過直接IPO方式實現(xiàn)A股上市。

　　截至目前，多知網整理了證監(jiān)會行業(yè)劃分為“教育”類別的A股現(xiàn)存教育公司及通過直接IPO方式即將上市的教育公司，具體如下：

　　傳智教育的A股直接IPO可以說是非常具有里程碑式意義的重要事件。

　　對于教育培訓行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司而言，這意味著，繼港股、美股外，國內教育資本市場的大門已經打開；而對于關注與教育培訓行業(yè)的投資機構來說，同樣意味著A股這個最重要的退出通道終于打開。

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　　A股IPO上市新時代

　　此前，一村資本董事合伙人劉晶接受多知網采訪時表示，2021年將迎來IPO浪潮，且此前素質教育類企業(yè)并未出現(xiàn)國內IPO上市，2021年或將有所突破。

　　對于企業(yè)而言，上市或許是一個新的開端。

　　上市成功的確能夠進一步提高品牌認知度，樹立品牌形象，快速獲得資金實現(xiàn)擴張，也將有機會通過資本市場獲得更多的資金支持。但同樣的，企業(yè)也將接受更加嚴格的監(jiān)管及更加苛刻的外界目光。

　　安信證券認為，目前教育板塊格局趨于完善，未來A股將有越來越多的純正教育公司。

　　華夏桃李資本認為，對于職業(yè)教育公司，近兩年或將是資本化的最好時機。如果能夠成為第一波A股職業(yè)教育上市公司，紅利會相當明顯。

　　劉晶同樣認為，目前有三類值得關注，分別為教育信息化、職業(yè)教育以及素質教育，但由于教育信息化此前已經存在上市公司，因此接下來機會點將會更多存在于職業(yè)教育及素質教育上。

　　此外，在政策層面，2020年6月12日，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排，共計8項主要業(yè)務規(guī)則及18項配套細則、指引和通知，內容涉及首發(fā)審核類、再融資和并購重組審核類、持續(xù)監(jiān)管類、發(fā)行承銷類、交易類五個方面。

　　多位證券行業(yè)人士認為，此次注冊制改革將成為資本市場改革的重要事項。

　　同時，華夏桃李資本創(chuàng)始合伙人張愛志表示，深圳中小板和主板的合并，其目的或是為使注冊制快速流通，而未來注冊制如果到真正推行之時，對于教育行業(yè)來說無疑是件重大好事。

　　隨著深交所中小板與主板的合并，以及2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，近兩年或將成為職業(yè)教育、素質教育的獨立上市窗口期。但多位證券從業(yè)人士表示，針對學科培訓K12類而言，國內IPO上市的可能性依舊很小。

　　同時，天風證券2月24日研究報告中，針對老鷹教育的IPO過會，其認為：

　　第一，體現(xiàn)監(jiān)管政策對于教育公司特別是非學歷教育鼓勵支持的上層態(tài)度，借助資本市場加速發(fā)展做大做強;

　　第二，將有效豐富教育板塊特別是A股教育可選標的，借助直接IPO通道未來或有更多教育資產實現(xiàn)證券化;

　　第三，老鷹所屬藝術教育賽道處于產業(yè)發(fā)展早期，市場大供給散，為龍頭誕生提供優(yōu)質環(huán)境。

　　此外，有證券人士分析，教育培訓行業(yè)在經過一輪IPO后，下一階段或將以收并購為主。