學大公布“收購要約”，A股是教育公司的最后歸宿嗎?

　　多知網(wǎng)4月21日消息，昨日晚間，一封來自A股上市公司銀潤，發(fā)給學大的收購要約將外界一直以來對學大教育回歸A股上市的猜測引向了高潮。對于這家在美股估值遠低于賬上現(xiàn)金流的公司而言，回歸A股似乎成了眾望所歸。

　　近兩年來，學大股價一路走低。2015年1月23日，學大收盤價甚至低至2.2美元，接近觸碰美股底線。與其形成鮮明對比的式，A股市場股價一路飆升，除了全通教育創(chuàng)下“A股第一高價股”的神話外，包括新南洋、方直科技等教育股和教育概念股都呈現(xiàn)了積極的漲勢。坊間紛紛猜測，學大挽救低迷事態(tài)的最好辦法是在美股退市，在A股上市。

　　銀潤投資的報價為每ADS 3.38美元，合每普通股1.19美元。學大的1ADS等于2普通股。而截止北京時間23：00，學大報價為3.09美元。按此計算，銀潤投資的報價溢價僅為9%。近5日，學大教育最高股價為3.74美元，這樣算來，銀潤投資收購學大報價還低于市場價近10%。另據(jù)了解，目前學大賬面有凈現(xiàn)金2億美元，不到10%的溢價收購，業(yè)界直呼出價太低。

　　再看這次發(fā)出要約的銀潤投資。銀潤投資于1993年在深交所上市，主營業(yè)務為海洋捕撈、采購以及房地產(chǎn)開始、物業(yè)管理等待。2012年后，主營業(yè)務調整為設備采購、租賃等。據(jù)銀潤投資披露的2014年財報顯示，當年營收為1880.56萬元，營業(yè)利潤為368.8萬元，凈利潤196萬元，而學大2014財年的營收為3.383億美元。這樣一看，銀潤投資充其量是一個“殼公司”。

　　當然，學大只是收到一份要約，八字還沒有一撇。然而，學大自行放出收到其收購要約的消息，釋放出的信號非常明顯：學大極有可能回歸A股。

　　銀潤投資從2015年2月10日起已處于停牌狀態(tài)，在銀潤投資2015年4月13日披露的《關于籌劃重大事項的停牌公告》中顯示：“公司正與相關各方及中介機構繼續(xù)推進非公開發(fā)行股票募集資金收購資產(chǎn)事項的各項相關工作。”目前尚不知是否與接觸學大有關。但學大最終是否愿意以如此低的價格被收購，要打上一個大大的問號。

　　以當前形勢看，如果學大準備回歸A股，有兩個可行選擇：其一、走昂立、華圖的方式，借殼上市;其二、被已上市的A股教育公司收購?？梢猿蔀閷W大“殼公司”的選項很多，銀潤投資就可以算得上一家，但如果算目前有明確收購意向的A股教育公司，范圍則被大大縮小。倘若選擇第二種方案，全通教育和昂立教育都是可能性很大的并購方，并且二者都已釋放出明顯的收購信號，同時已為收購做增資準備。

　　從業(yè)務互補性來看，昂立收購學大可能性或許又比全通高。如果成功收購學大，昂立在北京以及華北市場的區(qū)域短板將得到大大彌補。而昂立方面，也開始和數(shù)家營收過億的K12培訓機構進行深度接觸。

　　雖然最終事態(tài)尚不明朗，但這次的收購邀約似乎更讓外界篤定了學大的下一步方向。即便回家的路漫漫，倘若學大最終成功，它的意義也是劃時代的，成為第一家由美股回歸的教育公司。(多知網(wǎng) 邱珣)