跟誰學(xué)盤中大漲|公布所有受質(zhì)疑數(shù)據(jù)、開放數(shù)據(jù)訪談權(quán)限

　　多知網(wǎng)4月10日消息，昨日晚間，跟誰學(xué)召開投資人電話會議，再次針對此前的“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑似造假”、“公司發(fā)展規(guī)律看不懂”等質(zhì)疑進(jìn)行回應(yīng)。

       此外，跟誰學(xué)此次電話會全盤公布受質(zhì)疑數(shù)據(jù)，跟誰學(xué)稱其已盡了最大努力，開放其所有的數(shù)據(jù)權(quán)限，員工的訪談權(quán)限，并且允許審計(jì)師去跟外部的供應(yīng)商做開放的溝通和訪談。而截至當(dāng)日收盤時間，跟誰學(xué)股價報33.16美元/股。

       而在業(yè)務(wù)層面，跟誰學(xué)透露未來不排除會推出一些相對低價的課程，同時也推出針對不同地域、省份的個性化課程。2020年，跟誰學(xué)還將在保障全年盈利性增長的情況下，加大市場投放。

　　就在昨日的媒體溝通會上，跟誰學(xué)創(chuàng)始人兼CEO陳向東已經(jīng)就河南鄭州買樓試圖轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、合并控股公司利潤等質(zhì)疑進(jìn)行了解答。

       電話會議后，跟誰學(xué)股價大漲。截至美東時間4月9日12:30:50，跟誰學(xué)股價報33.92美元/股，漲幅達(dá)11.32%。

　　全盤公開被質(zhì)疑數(shù)據(jù)

　　以下內(nèi)容為跟誰學(xué)CFO沈楠電話會披露，經(jīng)多知梳理：　　

　　首先從現(xiàn)金維度入手。

　　截至2019年12月31日，跟誰學(xué)總計(jì)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物折合人民幣7400萬，短期投資折合人民幣14.7億，長期投資折合人民幣11.9億。其中人民幣資產(chǎn)由境內(nèi)的七家實(shí)體持有，主要來源于IPO的美元資產(chǎn)由境外開曼主體持有，且IPO后從未進(jìn)行過結(jié)匯入境交易。

　　境內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物存放于招商銀行北京分行西二旗支行、招商銀行北京分行上地支行、招商銀行北京分行清華園支行、建設(shè)銀行上海七寶支行、建設(shè)銀行閔行支行、北京銀行中關(guān)村分行等。其中，存放于招商銀行人民幣711萬元；建設(shè)銀行人民幣406萬元；北京銀行49萬元?；ㄆ煦y行美元885萬元。

　　短期投資和長期理財(cái)投資主要為花旗銀行1.89億美元，招商銀行6.37億元，興業(yè)銀行6.92億，以上金額還未包括跟誰學(xué)根據(jù)預(yù)期收益率確認(rèn)并計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表OCI的理財(cái)收益，合計(jì)金額為美元28.9萬及人民幣586.8萬元，該部分收益在實(shí)際收到時會計(jì)入損益表的InterestIncome（利息收益）。

　　第三季度末和年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，以及短期投資的平均余額為13億，對應(yīng)利息收入1000萬以及OCI凈增加額350萬，能夠估算出跟誰學(xué)持有的短期投資的年化收益水平在4.15%左右，符合市場上的公允水平。跟誰學(xué)持有的美元產(chǎn)品即期收益率受到interest rate, credit spread, and time remaining（利息、信用利差、距離到期的時間）等因素的影響，暫時呈偏低水平，因此拉低了跟誰學(xué)理財(cái)投資的整體收益水平，

　　“我要重申，IPO美元始終在境外，沒有入境。上述詳細(xì)信息，都可以被加蓋銀行印鑒的Bankstatement（銀行結(jié)單）、付款單以及第三方估值報告佐證?！鄙蜷Q。

　　其次，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看。

　　跟誰學(xué)2019年經(jīng)營凈現(xiàn)金流入12.85億，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資及長期投資中的理財(cái)產(chǎn)品投資余額較年初增加24.98億，全年non-GAAP凈利潤為2.869億元。從財(cái)務(wù)結(jié)果來看，跟誰學(xué)的現(xiàn)金流、現(xiàn)金余額及凈利潤都處于同向增長中，與經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，現(xiàn)金余額持續(xù)下降并持續(xù)虧損的企業(yè)截然不同。

　　再次，在線教育行業(yè)的服務(wù)鏈條極長。

　　從流量投放、促銷課試聽、正價課轉(zhuǎn)化、寄送教材、物流簽收、正價課聽課、提交作業(yè)、批改答疑、學(xué)情報告到測驗(yàn)、續(xù)費(fèi)、擴(kuò)科，每一項(xiàng)數(shù)據(jù)和軌跡都詳細(xì)記錄于后臺系統(tǒng)及數(shù)據(jù)庫中。任何數(shù)據(jù)行為的異常，都可能導(dǎo)致邏輯的前后不自洽。

　　“2019年，跟誰學(xué)的現(xiàn)金收入已經(jīng)達(dá)到33.58億，在如此大的體量下，我們相信唯有真實(shí)，才能經(jīng)得起內(nèi)部及外部審計(jì)師的核驗(yàn)?！鄙蜷岬?。

　　沈楠舉例稱，以發(fā)放教材的物流為例，有謠言稱四季度去過跟誰學(xué)的發(fā)貨倉，該發(fā)貨倉貢獻(xiàn)了跟誰學(xué)90%以上的發(fā)貨，并發(fā)現(xiàn)發(fā)貨量顯著偏低。

　　首先，在跟誰學(xué)2019年的4家發(fā)貨倉圓通、中通、韻達(dá)、順豐中，沒有任何一個單家貢獻(xiàn)超過90%，其次，發(fā)貨節(jié)奏與跟誰學(xué)公布的報名人次節(jié)奏并不一致。以2019年四季度為例，跟誰學(xué)四季度正價課報名人次1.10million中，相當(dāng)一部分為2020年寒假和春季課，教材會在2020年發(fā)出。即便在這樣的情況下，根據(jù)跟誰學(xué)從各物流倉取得的加蓋公章的確認(rèn)函，2019年跟誰學(xué)累計(jì)約發(fā)出3million的包裹，考慮到當(dāng)學(xué)生報名多科目時，為節(jié)省成本會合并發(fā)貨，受到9元班的影響，其數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于跟誰學(xué)披露的報名人次。

　　“因此，我們有充分理由懷疑，造謠者從未真正參觀過我們的物流倉，或者沒有持續(xù)觀察我們的發(fā)貨情況。由此可見，市場上與跟誰學(xué)造假有關(guān)的傳聞，主要為未經(jīng)調(diào)查并惡意散播的謠言?！鄙蜷f。

　　最后，關(guān)于app下載量。沈楠稱，根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)Questmobile的數(shù)據(jù)，2019年下半年，跟誰學(xué)和高途課堂兩個主app MNU總計(jì)新增221萬，在教培行業(yè)的app新增排行中排名第三，結(jié)合跟誰學(xué)還有過半數(shù)學(xué)生在H5和PC終端的實(shí)際情況，外部獨(dú)立數(shù)據(jù)足以佐證跟誰學(xué)的高增長。

　　沈楠提到，回顧做空機(jī)構(gòu)Grizzly Report在指控中所引用的一些流量數(shù)據(jù)源，全部不適用、不準(zhǔn)確或不可靠，加上該機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)分析解讀方法粗陋而不嚴(yán)謹(jǐn)，使得任何一個熟悉中國移動聯(lián)網(wǎng)分析的專業(yè)人士都能看出他們的業(yè)余程度和不嚴(yán)謹(jǐn)程度，或者說惡意、刻意的不嚴(yán)謹(jǐn)。下面舉幾個例子：

　　- Alexa流量：其統(tǒng)計(jì)方法本身是瀏覽器插件樣本估算法，準(zhǔn)確度取決于使用Alexa瀏覽器插件的樣本用戶量，行業(yè)眾所周知Alexa因?yàn)樵谥袊鴺颖緮?shù)較少，對國內(nèi)流量的統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確度不高。Alexa數(shù)據(jù)相關(guān)度很弱。

　　- 接下來，Grizzly“重點(diǎn)介紹”了七麥數(shù)據(jù)。七麥對于各應(yīng)用商店App排名以及ASO的監(jiān)控確實(shí)做得不錯，但是行業(yè)眾所周知七麥的App下載量預(yù)估是基于排名估算的，會有量級上的巨大差異。而偏偏Grizzly對七麥引用的就是含金量較低的“下載量數(shù)據(jù)”，因此分析不具有參考意義，再次體現(xiàn)其不專業(yè)；

　　- 最夸張的是，Grizzly為了試圖證明跟誰學(xué)的品牌知名度/影響力不足，不但沒有做一套有誠意的自主、深入的大樣本量用戶調(diào)研，甚至連引用專業(yè)機(jī)構(gòu)的報告和數(shù)據(jù)都懶得做，居然隨意在百度上選擇了一家極度不靠譜、毫無可信度的“加盟廣告類網(wǎng)站”上的“品牌排名打分”作為證據(jù)，其表現(xiàn)出的不專業(yè)性、隨意性和惡意簡直令人發(fā)指；　　

　　此外，還有其他一些簡單直接的信息，沈楠也表示愿意跟各位投資人溝通。　

　　關(guān)于企業(yè)所得稅：20-F中披露的所得稅費(fèi)用為1700萬，按照會計(jì)準(zhǔn)則，所得稅費(fèi)用中不僅包含實(shí)際應(yīng)支付的所得稅，還應(yīng)當(dāng)包含遞延所得稅造成的稅務(wù)影響，其金額可在20-F中找到清晰的前后映襯。我們實(shí)際支付了34萬所得稅，按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定，每個納稅主體的累計(jì)虧損均可在未來五個年度內(nèi)進(jìn)行稅前彌補(bǔ)。

　　關(guān)于2B 業(yè)務(wù)：跟誰學(xué)的K-12全部為2C業(yè)務(wù)，直接面向?qū)W生，沒有經(jīng)銷商或渠道商。其他收入中的成蹊商學(xué)院去年的銷售收入為2600萬，占全年收入的1.22%。主要向教培機(jī)構(gòu)的校長、中層管理人員和老師提供培訓(xùn)服務(wù)，以幫助他們更好的提升運(yùn)營效率和管理水平。接受培訓(xùn)的也都是教培行業(yè)的負(fù)責(zé)人及老師，沒有涉及到分銷及渠道業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上也是2C業(yè)務(wù)。　

　　關(guān)于關(guān)聯(lián)方交易：首先，百家云圖和百家視聯(lián)不是跟誰學(xué)的關(guān)聯(lián)方，其次，我們2019年與百家視聯(lián)和百家云圖沒有發(fā)生任何交易。我們的關(guān)聯(lián)方優(yōu)聯(lián)環(huán)球，2019年跟誰學(xué)向其凈支付的采購金額為300萬，占公司全年各成本費(fèi)用加總的0.16%。并且，請注意，是我們向其支付采購款，而非由優(yōu)聯(lián)環(huán)球向我們輸送利潤，與做空報告是完全相反的方向。　

　　鄭州購樓：我們鄭州購樓對價為3.3億人民幣，建筑面積68000平方米，折合約4850元每平方米，周邊樓宇均價在8000元左右，我們認(rèn)為灰熊報告中提到的7500萬投資，折合每平方米1000元左右的購樓款，在鄭州這樣的新興二線省會城市購樓，是缺乏最基本的商業(yè)常識的。　　

　　企業(yè)信用報告與F-1 filing差異：為剝離2B業(yè)務(wù)造成的中美會計(jì)準(zhǔn)則差異，該差異完全合理合規(guī)，并且與經(jīng)營活動無關(guān)。       

        QA環(huán)節(jié)核心要點(diǎn)提煉

　　·跟誰學(xué)是境外私營發(fā)行人（FPIs），一般上市5年內(nèi)會被認(rèn)定為新興成長公司（EGC），處于薩班斯法案(SOX)豁免期，除非根據(jù)美國證券交易委員會的要求，最近財(cái)年?duì)I收超過10.7 億美元，或者公開市場流通股價按過去最近的第二個財(cái)務(wù)季度估算超過7億美金時，就不再享受SOX豁免。2020年末，跟誰學(xué)將完成所有的薩班斯法案的合規(guī)要求，并在2021年發(fā)布整合性財(cái)報。

        ·目前為止，核心管理層沒有任何人減持公司的任何股份，與此同時，陳向東本人也在積極考慮通過合法的途徑來增持股份，來表示其對公司長期發(fā)展的信心。

　　·目前陳向東本人有5000萬美元的信用額度，于最近一周剛剛到賬，并沒有使用。陳向東本人也沒有任何貸款、沒有任何質(zhì)押。

　　·跟誰學(xué)CFO沈楠并未在做空報告中提到的China Sinoedu Co., Ltd.公司工作過。

　　·跟誰學(xué)暑期價格的漲幅是基于一個使其能夠活下來的原則制定的，除此之外，跟誰學(xué)正在嘗試做一些低價課程，當(dāng)前正處于測試階段，不排除未來跟誰學(xué)還會推出一些相對低價的課程，同時也推出針對不同地域、省份的個性化課程，所有一切都在計(jì)劃當(dāng)中。

　　·"2019年同行多數(shù)是投入2元可以拿到1元的收入，而跟誰學(xué)只花9毛錢就可以拿到1元收入。我的看法是，一個虧損70%、80%和90%的公司，想要變正向經(jīng)營性現(xiàn)金流和正向利潤，需要至少2年的時間?！标愊驏|提到。

　　·因?yàn)?019年資金沒有那么充裕，跟誰學(xué)在投放上面臨著巨大壓力，但2020年，跟誰學(xué)會在保障全年盈利性增長的情況下，在市場投放、獲客上花錢。并且花的錢不會比行業(yè)水平少太多、甚至將達(dá)到差不多的水平。

　　·（投放渠道基本一致）未來流量成本都會趨于一致，但是每家公司的流量通過自家的講課、銷售、服務(wù)而產(chǎn)生什么樣的轉(zhuǎn)化率、續(xù)費(fèi)率、擴(kuò)科率、口碑裂變率，這才能夠代表一個組織真正的長遠(yuǎn)未來。

　　·“我們今天很有信心去公布這些數(shù)據(jù)，并且這些數(shù)據(jù)都是蓋章公正的。在這份審計(jì)報告背后，其實(shí)是凝結(jié)了全體跟誰學(xué)，包括供應(yīng)商、客戶包括審計(jì)師的努力的。我們盡了最大努力，開放我們所有的數(shù)據(jù)權(quán)限，包括我們員工的訪談權(quán)限，包括允許審計(jì)師去跟外部的供應(yīng)商去做一個開放的溝通和訪談?！鄙蜷岬?。