桃李資本發(fā)布《2018上半年教育行業(yè)融資并購報告》

　　多知網(wǎng)5月29日消息，昨日，在桃李資本“2018教育+資本高峰論壇”上，桃李資本發(fā)布了《2018上半年教育行業(yè)融資并購報告》。

　　報告顯示，教育行業(yè)一級市場融資自2014年開始激增，經(jīng)歷了2016年的略微趨冷，2017年開始回暖，總體而言投資人更趨于理性。截止至5月20日，今年上半年融資數(shù)量高于去年同期，已完成了182起，中后期融資熱度強(qiáng)勁，大額融資數(shù)量增加，優(yōu)質(zhì)項目受到追捧，披露金額的融資總額已達(dá)152.73億人民幣，與去年全年180億融資總額相當(dāng)接近。

　　在細(xì)分賽道中，教育細(xì)分行業(yè)中，K12、早幼教、職業(yè)培訓(xùn)、素質(zhì)教育的融資相對集中；2017年融資事件中，K12占比19%，仍為細(xì)分行業(yè)第一。2018年上半年K12融資數(shù)占比不高，但平均單筆額度提高。從2017年下半年開始，素質(zhì)教育異軍突起；2018年上半年素質(zhì)教育融資數(shù)量已與去年幾乎持平。

　　去年開始，素質(zhì)教育成為關(guān)注重點，2018年上半年該賽道的融資數(shù)已經(jīng)跟去年全年總數(shù)持平。在教育行業(yè)一級市場，好未來、新東方兩大教育行業(yè)巨頭持續(xù)布局，人民幣基金在教育行業(yè)投資表現(xiàn)活躍，藍(lán)象資本、真格基金、創(chuàng)新工場活躍度占據(jù)TOP3，清科集團(tuán)、頭頭是道、涌鏵投資等新晉入榜。

　　政策開放以后，教育行業(yè)經(jīng)過泡沫期、平穩(wěn)期，一級市場和二級市場將先后迎來持續(xù)很長的增長期。上市公司通過并購整合向教育行業(yè)轉(zhuǎn)型，教育行業(yè)企業(yè)通過并購?fù)顺鋈匀皇怯行窂健?/p>

　　2017年、2018年A股并購活躍度保持基本穩(wěn)定，2018上半年已公告14起A股并購案例，并購資產(chǎn)所屬子行業(yè)主要為教育信息化、K12、職業(yè)培訓(xùn)及國際教育領(lǐng)域。A股之外，今年上半年港股上市公司加快并購教育資產(chǎn)。除了并購?fù)顺龅穆窂?，部分?yōu)質(zhì)教育公司尋求獨立IPO，A股、港股、美股多元渠道并行。

　　近幾年教育資產(chǎn)并購PE倍數(shù)基本持平，保持在14-15倍左右，2016年P(guān)E倍數(shù)達(dá)到高點15.26倍；素質(zhì)教育領(lǐng)域的并購標(biāo)的PE倍數(shù)最高，平均達(dá)到16.61倍；職業(yè)教育、早幼教和國際教育的平均估值都超過了15倍PE，表明在目前市場下該領(lǐng)域為熱點并購標(biāo)的。

　　從已經(jīng)完成的并購案例分析，“現(xiàn)金”收購共計45起，約占74%；“現(xiàn)金+股權(quán)”收購共計16起，約占26%；采用“現(xiàn)金+股權(quán)”支付方式的平均交易總價格為10.10億人民幣，其中現(xiàn)金的平均支付比例占25.08%。采用“現(xiàn)金”收購的平均交易總價格為3.67億人民幣；從細(xì)分行業(yè)看，采用“現(xiàn)金+股權(quán)”支付方式的主要集中在：教育信息化和職業(yè)教育兩個賽道；受2016年6月17日證監(jiān)會并購政策收緊影響，2017年的收購方式絕大多數(shù)為現(xiàn)金支付，“現(xiàn)金+股權(quán)”支付僅4起：1） 華宇軟件并購聯(lián)奕科技；2）百洋股份并購火星時代；3）文化長城并購翡翠教育；4）神州數(shù)碼并購啟行教育。

　　2016年至2018年5月20日的63起教育行業(yè)并購中，共有55家進(jìn)行過業(yè)績對賭，對賭的比例為87.3%；排除未到期及未完成并購的教育行業(yè)并購，對賭完成率為82.35%，對賭確定性較高；教育行業(yè)具備成長性和穩(wěn)定性，是上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的理想選擇。

　　在過去一個自然年度里，有12家以教育為核心產(chǎn)業(yè)的公司去港股和美股上市，包括今天剛剛登陸港股的21世紀(jì)教育，這些公司基本上百分之百以教育為核心產(chǎn)業(yè)。

　　今年仍有多家正在排隊的擬上市公司，到明年5月28號，教育行業(yè)上市公司會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這12家。這個行業(yè)將真正迎來它規(guī)模化和資產(chǎn)證券化的最好周期。（多知網(wǎng) Alvin)