齊魯證券近日發(fā)布分析報(bào)告，稱最看好學(xué)習(xí)管理平臺(tái)作為師生教學(xué)入口的內(nèi)容分發(fā)地位的商業(yè)價(jià)值，作業(yè)和習(xí)題產(chǎn)品皆為學(xué)生數(shù)據(jù)而來，終將通過學(xué)生付費(fèi)輔導(dǎo)盈利。
券商報(bào)告：看好從教學(xué)環(huán)節(jié)切入在線教育市場(chǎng)
多知網(wǎng)7月8日消息，齊魯證券近日發(fā)布分析報(bào)告，稱最看好學(xué)習(xí)管理平臺(tái)作為師生教學(xué)入口的內(nèi)容分發(fā)地位的商業(yè)價(jià)值，作業(yè)和習(xí)題產(chǎn)品皆為學(xué)生數(shù)據(jù)而來，終將通過學(xué)生付費(fèi)輔導(dǎo)盈利。
以下是齊魯證券報(bào)告摘要：
在線教育四大產(chǎn)品模式
從一個(gè)學(xué)生的學(xué)習(xí)時(shí)間來拆分，一般 K12 教育的過程拆分為：課堂教學(xué)、課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)四個(gè)環(huán)節(jié)。
根據(jù)切入的環(huán)節(jié)不同，我們來分析一下中國(guó) K12 課堂正在探索的幾種互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)品的模式各自的特點(diǎn)。
課堂教學(xué)產(chǎn)品：里面又分好幾種產(chǎn)品形態(tài)，電子白板、純 IPAD 教學(xué)，涉及到硬件設(shè)施、平臺(tái)和內(nèi)容等。改變上課的教學(xué)行為，解決老師的是備課難度。短期拼學(xué)校資源、老師資源，改變老師的教學(xué)習(xí)慣，需要更多的鼓勵(lì)措施。長(zhǎng)期至上而下的推手必然推出，進(jìn)入拼產(chǎn)品和內(nèi)容的階段。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商為中南傳媒旗下天聞數(shù)媒的云課堂。
課下作業(yè)：切入點(diǎn)是幫助老師組卷、批改或者輔助學(xué)生做題，同時(shí)解決老師和學(xué)生的痛點(diǎn)，亦需要打通圍墻內(nèi)的老師，改變他們的習(xí)慣。而輔助學(xué)生做題的環(huán)節(jié)比較容易切入，目前產(chǎn)品比較多。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商分別為一起作業(yè)和求解答。
習(xí)題庫：學(xué)生自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題環(huán)節(jié)，學(xué)生自主性最強(qiáng)，最易鋪量，將取代的是學(xué)生輔導(dǎo)書市場(chǎng)。短期拼流量，渠道建設(shè)為主，盜版內(nèi)容泛濫。長(zhǎng)期拼內(nèi)容。做內(nèi)容要么需要自有的教研體系；要么需要整合或結(jié)合教研資源，目前教研資源主要在名校、名師、名出版社和名輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，未來渠道的量起來后可能與名師、名出版社、名校合作，彼時(shí)內(nèi)容商的價(jià)值低估的現(xiàn)狀必然改變。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商為猿題庫。
培訓(xùn)輔導(dǎo)：課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)或者家教 1:1 等輔導(dǎo)產(chǎn)品的目的就是為學(xué)生提供額外的教學(xué)，幫助學(xué)生提高。而隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，定位學(xué)生的薄弱環(huán)節(jié)，變得容易。而定位學(xué)生薄弱環(huán)節(jié)主要通過輔導(dǎo)學(xué)生解題和提供習(xí)題庫的過程中產(chǎn)生，因此目前輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)亦在通過題庫、解答作業(yè)等產(chǎn)品形態(tài)去切入市場(chǎng)。此外，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的教學(xué)過程正在向數(shù)字化和在線化方向改變。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商分別為好未來、學(xué)大教育和新東方。
課堂教學(xué)產(chǎn)品的商業(yè)模式想象空間最大
不論是 2B、2C，還是 2B2C，只有把產(chǎn)業(yè)鏈打通了之后，才會(huì)有穩(wěn)定的盈利模式出來。在此我們可以結(jié)合美國(guó)成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)、國(guó)情和產(chǎn)品特點(diǎn)做一下展望。
課堂教學(xué)產(chǎn)品的盈利模式和潛在空間最大。此產(chǎn)品形態(tài)需要打通的產(chǎn)業(yè)鏈條最長(zhǎng)，包含硬件 （學(xué)?；A(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、 電子展示白板和師生用平板電腦）、學(xué)習(xí)管理平臺(tái)/課程管理平臺(tái)、內(nèi)容 APP（課程、隨堂試題、輔導(dǎo)習(xí)題和考試測(cè)評(píng)） 。這種模式改變老師的教學(xué)行為和理念，前期最難切入，產(chǎn)業(yè)鏈條也最長(zhǎng)，但其商業(yè)模式的想象空間最大，具體表現(xiàn)在：
課程管理平臺(tái)作為老師和學(xué)生數(shù)字化教學(xué)的入口，具備內(nèi)容分發(fā)的入口價(jià)值。平臺(tái)覆蓋面達(dá)到一定程度后，內(nèi)容分發(fā)的渠道價(jià)值將凸顯，更好的內(nèi)容商將會(huì)主動(dòng)尋求合作。
課堂教學(xué)、課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)四環(huán)節(jié)中，學(xué)校課堂教學(xué)是后續(xù)環(huán)節(jié)的起點(diǎn)。切入課堂 8小時(shí)之后，基于教學(xué)平臺(tái)向課外時(shí)間的課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)延伸能力很強(qiáng)，此外平臺(tái)上形成的社交、數(shù)據(jù)的商業(yè)延展空間巨大。
該產(chǎn)品模式是美國(guó)成熟市場(chǎng) 20 年來實(shí)踐的成熟模式，成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明該模式是走得通的。對(duì)比國(guó)內(nèi)外，我們處于該模式探索期，仍然需要各廠商自下而上地去推動(dòng)。但是基礎(chǔ)教育作為義務(wù)教育，關(guān)乎民生大計(jì)和國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力，教育部的對(duì)教學(xué)質(zhì)量的管理之手和數(shù)字化教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)管理體系將逐漸建立， 并最終出現(xiàn)至上而下的助推力，并進(jìn)入拼渠道、產(chǎn)品和內(nèi)容的階段。
對(duì)比海外，我們更看好國(guó)內(nèi)此模式的延展空間。不同于美國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)有著龐大的 2000 億規(guī)模的輔導(dǎo)培訓(xùn)市場(chǎng)。通過課堂教學(xué)、作業(yè)和習(xí)題精準(zhǔn)地定位有知識(shí)薄弱環(huán)節(jié)的學(xué)生，并成功地導(dǎo)向課外教學(xué)輔導(dǎo)環(huán)節(jié)的能力更強(qiáng)、盈利空間更具想象力。
課下作業(yè)盈利模式圍繞著輔導(dǎo)。課下作業(yè)有兩個(gè)切入點(diǎn)，一個(gè)是幫助老師組卷、批改，能夠解決老師組卷和改作業(yè)的痛點(diǎn)，亦需要打通圍墻內(nèi)的老師，改變他們的習(xí)慣；第二個(gè)是輔助學(xué)生做題，這個(gè)點(diǎn)比較容易切入，是學(xué)生剛需，目前一級(jí)市場(chǎng)公司比較多，產(chǎn)品大同小異。這兩種模式主要是導(dǎo)量的方式不同，前一種是通過線下導(dǎo)流量，后一種是通過線上直接導(dǎo)流量，后一種比前一種要快很多。兩者目前都是免費(fèi)提供服務(wù)后續(xù)盈利都是通過向?qū)W生收費(fèi)來盈利：1）通過增值服務(wù)收費(fèi)，如看答題過程需付費(fèi)。2）通過將流量精準(zhǔn)地導(dǎo)到薄弱知識(shí)環(huán)節(jié)的 1:1輔導(dǎo)或者線下教學(xué)輔導(dǎo)去收費(fèi)。
習(xí)題庫的盈利模式走向輔導(dǎo)和內(nèi)容價(jià)值。題庫與線下學(xué)生自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題相對(duì)應(yīng)，因此切入較為容易，是目前一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目最多的細(xì)分領(lǐng)域。這個(gè)領(lǐng)域?qū)⑷〈氖菍W(xué)生輔導(dǎo)書市場(chǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈將包含渠道和習(xí)題內(nèi)容兩個(gè)環(huán)節(jié)。其盈利模式要分短期和長(zhǎng)期來分別看待：
短期盈利模式：渠道以免費(fèi)真題或者免費(fèi)的盜版題庫來拼流量，并通過學(xué)生做題發(fā)現(xiàn)學(xué)生薄弱知識(shí)環(huán)節(jié)去引導(dǎo)流量至線上 1:1 輔導(dǎo)等輔導(dǎo)形式或者線下輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。
長(zhǎng)期盈利模式：長(zhǎng)期來看，渠道通過流量變現(xiàn)的邏輯依然成立。但是內(nèi)容不再免費(fèi)，彼時(shí)內(nèi)容商的價(jià)值低估的現(xiàn)狀必然改變。長(zhǎng)期題庫渠道的競(jìng)爭(zhēng)必然是拼內(nèi)容， 目前主流的題庫內(nèi)容資源主要在名校、名師、名出版社和名輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，比如黃岡教輔。未來這些內(nèi)容商的價(jià)值將凸顯，甚至有可能以內(nèi)容整合渠道，目前階段由于盜版泛濫，線上單純的題庫內(nèi)容的價(jià)值還難以變現(xiàn)。
培訓(xùn)輔導(dǎo)盈利模式在線下輔導(dǎo)的基礎(chǔ)上向線上輔導(dǎo)延展。課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)或者家教 1:1 等輔導(dǎo)產(chǎn)品的目的就是為學(xué)生提供額外的教學(xué)，幫助學(xué)生提高。而隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，定位學(xué)生的薄弱環(huán)節(jié)，變得容易。而定位學(xué)生薄弱環(huán)節(jié)主要通過輔導(dǎo)學(xué)生解題和提供習(xí)題庫的過程中產(chǎn)生。因此目前輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)亦在通過錄播微課、題庫等產(chǎn)品形態(tài)去切入市場(chǎng)，以精準(zhǔn)定位需要輔導(dǎo)的學(xué)生群體。其盈利模式為通過線上具有的大數(shù)據(jù)特征精準(zhǔn)定位目標(biāo)學(xué)生，并通過引導(dǎo)到線下和線上輔導(dǎo)，并實(shí)現(xiàn)盈利。
投資建議：
我們最看好從教學(xué)產(chǎn)品切入在線教育市場(chǎng)， 具備向作業(yè)和習(xí)題庫衍生能力的具備廣闊盈利空間的 2B2C型公司。我們推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注中南傳媒：公司未來有望成為 K12 教育平臺(tái)型公司。通過學(xué)習(xí)管理平臺(tái)占據(jù)入口價(jià)值。
中南傳媒的產(chǎn)品模式與培生教育類似，通過從學(xué)校課堂教學(xué)的環(huán)節(jié)切入，通過學(xué)習(xí)管理平臺(tái)占據(jù)入口價(jià)值。學(xué)習(xí)管理平臺(tái)作為老師和學(xué)生數(shù)字化教學(xué)的入口，占據(jù)教學(xué)內(nèi)容分發(fā)的核心位置。
課堂教學(xué)、課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)四環(huán)節(jié)中，除了課外輔導(dǎo)之外，余下的三個(gè)環(huán)節(jié)從教育的角度來說，應(yīng)該是配套的，都應(yīng)該在一個(gè)平臺(tái)下去使用。切入課堂 8小時(shí)之后，基于教學(xué)平臺(tái)順暢地衍生至課下作業(yè)、習(xí)題環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn) 2B2C 的線上線下閉環(huán)。
此外平臺(tái)上形成的社交、數(shù)據(jù)的商業(yè)延展空間巨大。
短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)教育數(shù)字化市場(chǎng)難以爆發(fā)，公司數(shù)字業(yè)務(wù)占比仍然較低， 我們預(yù)計(jì)2014~2016年公司EPS分別是0.74、 0.87和 0.97元。 我們給予公司 2014 年高于同類出版公司的 PE值， 為 28-30倍，對(duì)應(yīng)的 2014 年目標(biāo)價(jià)為 20.4-21.9 元，重申“買入”評(píng)級(jí)。（齊魯證券TMT首席分析師 陳運(yùn)紅）
以下是齊魯證券報(bào)告摘要：
在線教育四大產(chǎn)品模式
從一個(gè)學(xué)生的學(xué)習(xí)時(shí)間來拆分，一般 K12 教育的過程拆分為：課堂教學(xué)、課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)四個(gè)環(huán)節(jié)。
根據(jù)切入的環(huán)節(jié)不同，我們來分析一下中國(guó) K12 課堂正在探索的幾種互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)品的模式各自的特點(diǎn)。
課堂教學(xué)產(chǎn)品：里面又分好幾種產(chǎn)品形態(tài)，電子白板、純 IPAD 教學(xué)，涉及到硬件設(shè)施、平臺(tái)和內(nèi)容等。改變上課的教學(xué)行為，解決老師的是備課難度。短期拼學(xué)校資源、老師資源，改變老師的教學(xué)習(xí)慣，需要更多的鼓勵(lì)措施。長(zhǎng)期至上而下的推手必然推出，進(jìn)入拼產(chǎn)品和內(nèi)容的階段。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商為中南傳媒旗下天聞數(shù)媒的云課堂。
課下作業(yè)：切入點(diǎn)是幫助老師組卷、批改或者輔助學(xué)生做題，同時(shí)解決老師和學(xué)生的痛點(diǎn)，亦需要打通圍墻內(nèi)的老師，改變他們的習(xí)慣。而輔助學(xué)生做題的環(huán)節(jié)比較容易切入，目前產(chǎn)品比較多。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商分別為一起作業(yè)和求解答。
習(xí)題庫：學(xué)生自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題環(huán)節(jié)，學(xué)生自主性最強(qiáng)，最易鋪量，將取代的是學(xué)生輔導(dǎo)書市場(chǎng)。短期拼流量，渠道建設(shè)為主，盜版內(nèi)容泛濫。長(zhǎng)期拼內(nèi)容。做內(nèi)容要么需要自有的教研體系；要么需要整合或結(jié)合教研資源，目前教研資源主要在名校、名師、名出版社和名輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，未來渠道的量起來后可能與名師、名出版社、名校合作，彼時(shí)內(nèi)容商的價(jià)值低估的現(xiàn)狀必然改變。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商為猿題庫。
培訓(xùn)輔導(dǎo)：課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)或者家教 1:1 等輔導(dǎo)產(chǎn)品的目的就是為學(xué)生提供額外的教學(xué)，幫助學(xué)生提高。而隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，定位學(xué)生的薄弱環(huán)節(jié)，變得容易。而定位學(xué)生薄弱環(huán)節(jié)主要通過輔導(dǎo)學(xué)生解題和提供習(xí)題庫的過程中產(chǎn)生，因此目前輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)亦在通過題庫、解答作業(yè)等產(chǎn)品形態(tài)去切入市場(chǎng)。此外，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的教學(xué)過程正在向數(shù)字化和在線化方向改變。此產(chǎn)品模式的領(lǐng)先廠商分別為好未來、學(xué)大教育和新東方。
課堂教學(xué)產(chǎn)品的商業(yè)模式想象空間最大
不論是 2B、2C，還是 2B2C，只有把產(chǎn)業(yè)鏈打通了之后，才會(huì)有穩(wěn)定的盈利模式出來。在此我們可以結(jié)合美國(guó)成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)、國(guó)情和產(chǎn)品特點(diǎn)做一下展望。
課堂教學(xué)產(chǎn)品的盈利模式和潛在空間最大。此產(chǎn)品形態(tài)需要打通的產(chǎn)業(yè)鏈條最長(zhǎng)，包含硬件 （學(xué)?；A(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、 電子展示白板和師生用平板電腦）、學(xué)習(xí)管理平臺(tái)/課程管理平臺(tái)、內(nèi)容 APP（課程、隨堂試題、輔導(dǎo)習(xí)題和考試測(cè)評(píng)） 。這種模式改變老師的教學(xué)行為和理念，前期最難切入，產(chǎn)業(yè)鏈條也最長(zhǎng)，但其商業(yè)模式的想象空間最大，具體表現(xiàn)在：
課程管理平臺(tái)作為老師和學(xué)生數(shù)字化教學(xué)的入口，具備內(nèi)容分發(fā)的入口價(jià)值。平臺(tái)覆蓋面達(dá)到一定程度后，內(nèi)容分發(fā)的渠道價(jià)值將凸顯，更好的內(nèi)容商將會(huì)主動(dòng)尋求合作。
課堂教學(xué)、課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)四環(huán)節(jié)中，學(xué)校課堂教學(xué)是后續(xù)環(huán)節(jié)的起點(diǎn)。切入課堂 8小時(shí)之后，基于教學(xué)平臺(tái)向課外時(shí)間的課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)延伸能力很強(qiáng)，此外平臺(tái)上形成的社交、數(shù)據(jù)的商業(yè)延展空間巨大。
該產(chǎn)品模式是美國(guó)成熟市場(chǎng) 20 年來實(shí)踐的成熟模式，成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明該模式是走得通的。對(duì)比國(guó)內(nèi)外，我們處于該模式探索期，仍然需要各廠商自下而上地去推動(dòng)。但是基礎(chǔ)教育作為義務(wù)教育，關(guān)乎民生大計(jì)和國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力，教育部的對(duì)教學(xué)質(zhì)量的管理之手和數(shù)字化教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)管理體系將逐漸建立， 并最終出現(xiàn)至上而下的助推力，并進(jìn)入拼渠道、產(chǎn)品和內(nèi)容的階段。
對(duì)比海外，我們更看好國(guó)內(nèi)此模式的延展空間。不同于美國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)有著龐大的 2000 億規(guī)模的輔導(dǎo)培訓(xùn)市場(chǎng)。通過課堂教學(xué)、作業(yè)和習(xí)題精準(zhǔn)地定位有知識(shí)薄弱環(huán)節(jié)的學(xué)生，并成功地導(dǎo)向課外教學(xué)輔導(dǎo)環(huán)節(jié)的能力更強(qiáng)、盈利空間更具想象力。
課下作業(yè)盈利模式圍繞著輔導(dǎo)。課下作業(yè)有兩個(gè)切入點(diǎn)，一個(gè)是幫助老師組卷、批改，能夠解決老師組卷和改作業(yè)的痛點(diǎn)，亦需要打通圍墻內(nèi)的老師，改變他們的習(xí)慣；第二個(gè)是輔助學(xué)生做題，這個(gè)點(diǎn)比較容易切入，是學(xué)生剛需，目前一級(jí)市場(chǎng)公司比較多，產(chǎn)品大同小異。這兩種模式主要是導(dǎo)量的方式不同，前一種是通過線下導(dǎo)流量，后一種是通過線上直接導(dǎo)流量，后一種比前一種要快很多。兩者目前都是免費(fèi)提供服務(wù)后續(xù)盈利都是通過向?qū)W生收費(fèi)來盈利：1）通過增值服務(wù)收費(fèi)，如看答題過程需付費(fèi)。2）通過將流量精準(zhǔn)地導(dǎo)到薄弱知識(shí)環(huán)節(jié)的 1:1輔導(dǎo)或者線下教學(xué)輔導(dǎo)去收費(fèi)。
習(xí)題庫的盈利模式走向輔導(dǎo)和內(nèi)容價(jià)值。題庫與線下學(xué)生自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題相對(duì)應(yīng)，因此切入較為容易，是目前一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目最多的細(xì)分領(lǐng)域。這個(gè)領(lǐng)域?qū)⑷〈氖菍W(xué)生輔導(dǎo)書市場(chǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈將包含渠道和習(xí)題內(nèi)容兩個(gè)環(huán)節(jié)。其盈利模式要分短期和長(zhǎng)期來分別看待：
短期盈利模式：渠道以免費(fèi)真題或者免費(fèi)的盜版題庫來拼流量，并通過學(xué)生做題發(fā)現(xiàn)學(xué)生薄弱知識(shí)環(huán)節(jié)去引導(dǎo)流量至線上 1:1 輔導(dǎo)等輔導(dǎo)形式或者線下輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。
長(zhǎng)期盈利模式：長(zhǎng)期來看，渠道通過流量變現(xiàn)的邏輯依然成立。但是內(nèi)容不再免費(fèi)，彼時(shí)內(nèi)容商的價(jià)值低估的現(xiàn)狀必然改變。長(zhǎng)期題庫渠道的競(jìng)爭(zhēng)必然是拼內(nèi)容， 目前主流的題庫內(nèi)容資源主要在名校、名師、名出版社和名輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，比如黃岡教輔。未來這些內(nèi)容商的價(jià)值將凸顯，甚至有可能以內(nèi)容整合渠道，目前階段由于盜版泛濫，線上單純的題庫內(nèi)容的價(jià)值還難以變現(xiàn)。
培訓(xùn)輔導(dǎo)盈利模式在線下輔導(dǎo)的基礎(chǔ)上向線上輔導(dǎo)延展。課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)或者家教 1:1 等輔導(dǎo)產(chǎn)品的目的就是為學(xué)生提供額外的教學(xué)，幫助學(xué)生提高。而隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，定位學(xué)生的薄弱環(huán)節(jié)，變得容易。而定位學(xué)生薄弱環(huán)節(jié)主要通過輔導(dǎo)學(xué)生解題和提供習(xí)題庫的過程中產(chǎn)生。因此目前輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)亦在通過錄播微課、題庫等產(chǎn)品形態(tài)去切入市場(chǎng)，以精準(zhǔn)定位需要輔導(dǎo)的學(xué)生群體。其盈利模式為通過線上具有的大數(shù)據(jù)特征精準(zhǔn)定位目標(biāo)學(xué)生，并通過引導(dǎo)到線下和線上輔導(dǎo)，并實(shí)現(xiàn)盈利。
投資建議：
我們最看好從教學(xué)產(chǎn)品切入在線教育市場(chǎng)， 具備向作業(yè)和習(xí)題庫衍生能力的具備廣闊盈利空間的 2B2C型公司。我們推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注中南傳媒：公司未來有望成為 K12 教育平臺(tái)型公司。通過學(xué)習(xí)管理平臺(tái)占據(jù)入口價(jià)值。
中南傳媒的產(chǎn)品模式與培生教育類似，通過從學(xué)校課堂教學(xué)的環(huán)節(jié)切入，通過學(xué)習(xí)管理平臺(tái)占據(jù)入口價(jià)值。學(xué)習(xí)管理平臺(tái)作為老師和學(xué)生數(shù)字化教學(xué)的入口，占據(jù)教學(xué)內(nèi)容分發(fā)的核心位置。
課堂教學(xué)、課下作業(yè)、自購(gòu)輔導(dǎo)習(xí)題、培訓(xùn)輔導(dǎo)四環(huán)節(jié)中，除了課外輔導(dǎo)之外，余下的三個(gè)環(huán)節(jié)從教育的角度來說，應(yīng)該是配套的，都應(yīng)該在一個(gè)平臺(tái)下去使用。切入課堂 8小時(shí)之后，基于教學(xué)平臺(tái)順暢地衍生至課下作業(yè)、習(xí)題環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn) 2B2C 的線上線下閉環(huán)。
此外平臺(tái)上形成的社交、數(shù)據(jù)的商業(yè)延展空間巨大。
短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)教育數(shù)字化市場(chǎng)難以爆發(fā)，公司數(shù)字業(yè)務(wù)占比仍然較低， 我們預(yù)計(jì)2014~2016年公司EPS分別是0.74、 0.87和 0.97元。 我們給予公司 2014 年高于同類出版公司的 PE值， 為 28-30倍，對(duì)應(yīng)的 2014 年目標(biāo)價(jià)為 20.4-21.9 元，重申“買入”評(píng)級(jí)。（齊魯證券TMT首席分析師 陳運(yùn)紅）
