光大證券研究報告稱，看好民營教育產(chǎn)業(yè)。教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學歷教育。因此，光大證券也相對看好高等學歷教育的陜西金葉。
光大證券: 學歷教育是剛需 看好陜西金葉
多知網(wǎng)6月25日消息，光大證券近日發(fā)布了一份研究報告。報告表示，看好民營教育產(chǎn)業(yè)。教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學歷教育。因此，光大證券也相對看好高等學歷教育的陜西金葉。
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標和煙用濾棒業(yè)務。另一塊業(yè)務是高等學歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學院57%股權。報告預計，陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻凈利潤0.34億元，對應市值13.6億元。
以下是報告主要內容：
看好民營教育產(chǎn)業(yè)
民營教育憑借其辦學特色和辦學質量一直保持快速發(fā)展，形成了一批品牌教育機構，并與傳統(tǒng)公共教育互補。根據(jù)資料顯示，截至2010年底，我國共有各級各類民辦學校(教育機構)11.90萬所，其中民辦幼兒園 102289所，民辦普通小學5351所，民辦普通初中4259 所，民辦普通高中2499所，民辦中等職業(yè)學校3123所，民辦高校676所。在校學生達 3392.96萬人，同比增長11%。
近期市場對教育產(chǎn)業(yè)，尤其是在線教育及培訓教育關注度較高，比如全通教育、新南洋等。其邏輯在于教育產(chǎn)業(yè)以點拓面帶來的復制性，從而推動公司高速增長的邏輯?！?br />
教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學歷教育。因此，我們也相對看好高等學歷教育的陜西金葉。
預計陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻凈利潤0.34億元
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標和煙用濾棒業(yè)務。煙草配套業(yè)務相對穩(wěn)定，收入 4.7 億元占比 70%，年增速10%以上；貢獻利潤在 0.6 億占比 80%左右。我們預計該塊業(yè)務未來發(fā)展相對穩(wěn)定，增速10%。
另一塊業(yè)務是高等學歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學院57%股權。13年明德學院實行收入1.48億元，凈利潤0.45億元，近三年保持17%的收入增速以及15%的利潤增速，其中我們注意到13年明德教育學院軟硬件投入導致教育產(chǎn)業(yè)利潤下滑18%。我們預計14年教育產(chǎn)業(yè)貢獻利潤0.6億元，對應權益0.34億元。
西北工業(yè)大學明德學院是經(jīng)國家教育部批準設立的、按新的機制和模式舉辦的本科層次的獨立學院。并于14年調整為二本。學院目前11個系設有軟件工程、通信工程、物聯(lián)網(wǎng)工程等 27個本科專業(yè)。14年中國獨立學院排行榜100強中位列第21位，成為陜西省獨立學院入榜排位首位。
根據(jù)我們推算在校學生近萬人，學費標準：理工類專業(yè)、英語專業(yè)、德語、日語專業(yè)學費12000元/年；文史類專業(yè)學費10000元/年；藝術類專業(yè)學費15000元/年。
關于市值測算，我們預計14年煙草配套業(yè)務貢獻凈利潤 0.66億元，給予15倍PE，對應市值9.9億元；教育產(chǎn)業(yè)貢獻凈利潤0.34億元，給予40倍PE，對應市值13.6億元。以此推測公司市值應該在23.5億元，對應股價5.26元?？紤]到公司市值較小，絕對股價較低等因素，建議積極關注。
?。▓蟾孀髡撸簞圆?，光大證券農(nóng)業(yè)&中小市值產(chǎn)業(yè)鏈研究員）
在報告發(fā)布兩周前，多知網(wǎng)曾推出《哪些“潛藏”在A股里的教育公司》系列，其中曾獨家報道《那些“潛藏”在A股里的教育公司之明德學院》，分析陜西金葉教育業(yè)務現(xiàn)狀及財務數(shù)據(jù)。該系列其他文章包括：《那些“潛藏”在A股里的教育公司之海峽學院》、《那些“潛藏”在A股里的教育公司之太傻留學》。
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標和煙用濾棒業(yè)務。另一塊業(yè)務是高等學歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學院57%股權。報告預計，陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻凈利潤0.34億元，對應市值13.6億元。
以下是報告主要內容：
看好民營教育產(chǎn)業(yè)
民營教育憑借其辦學特色和辦學質量一直保持快速發(fā)展，形成了一批品牌教育機構，并與傳統(tǒng)公共教育互補。根據(jù)資料顯示，截至2010年底，我國共有各級各類民辦學校(教育機構)11.90萬所，其中民辦幼兒園 102289所，民辦普通小學5351所，民辦普通初中4259 所，民辦普通高中2499所，民辦中等職業(yè)學校3123所，民辦高校676所。在校學生達 3392.96萬人，同比增長11%。
近期市場對教育產(chǎn)業(yè)，尤其是在線教育及培訓教育關注度較高，比如全通教育、新南洋等。其邏輯在于教育產(chǎn)業(yè)以點拓面帶來的復制性，從而推動公司高速增長的邏輯?！?br />
教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學歷教育。因此，我們也相對看好高等學歷教育的陜西金葉。
預計陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻凈利潤0.34億元
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標和煙用濾棒業(yè)務。煙草配套業(yè)務相對穩(wěn)定，收入 4.7 億元占比 70%，年增速10%以上；貢獻利潤在 0.6 億占比 80%左右。我們預計該塊業(yè)務未來發(fā)展相對穩(wěn)定，增速10%。
另一塊業(yè)務是高等學歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學院57%股權。13年明德學院實行收入1.48億元，凈利潤0.45億元，近三年保持17%的收入增速以及15%的利潤增速，其中我們注意到13年明德教育學院軟硬件投入導致教育產(chǎn)業(yè)利潤下滑18%。我們預計14年教育產(chǎn)業(yè)貢獻利潤0.6億元，對應權益0.34億元。
西北工業(yè)大學明德學院是經(jīng)國家教育部批準設立的、按新的機制和模式舉辦的本科層次的獨立學院。并于14年調整為二本。學院目前11個系設有軟件工程、通信工程、物聯(lián)網(wǎng)工程等 27個本科專業(yè)。14年中國獨立學院排行榜100強中位列第21位，成為陜西省獨立學院入榜排位首位。
根據(jù)我們推算在校學生近萬人，學費標準：理工類專業(yè)、英語專業(yè)、德語、日語專業(yè)學費12000元/年；文史類專業(yè)學費10000元/年；藝術類專業(yè)學費15000元/年。
關于市值測算，我們預計14年煙草配套業(yè)務貢獻凈利潤 0.66億元，給予15倍PE，對應市值9.9億元；教育產(chǎn)業(yè)貢獻凈利潤0.34億元，給予40倍PE，對應市值13.6億元。以此推測公司市值應該在23.5億元，對應股價5.26元?？紤]到公司市值較小，絕對股價較低等因素，建議積極關注。
?。▓蟾孀髡撸簞圆?，光大證券農(nóng)業(yè)&中小市值產(chǎn)業(yè)鏈研究員）
在報告發(fā)布兩周前，多知網(wǎng)曾推出《哪些“潛藏”在A股里的教育公司》系列，其中曾獨家報道《那些“潛藏”在A股里的教育公司之明德學院》，分析陜西金葉教育業(yè)務現(xiàn)狀及財務數(shù)據(jù)。該系列其他文章包括：《那些“潛藏”在A股里的教育公司之海峽學院》、《那些“潛藏”在A股里的教育公司之太傻留學》。
