2年砸下40億元，勤上光電重金轉型教育背后的邏輯

　　文|車錦文

　　在眾多決心轉型教育的A股上市公司中，勤上光電可謂是決心最大的之一：無論其交易頻率還是交易金額在眾多上市公司中都算排名前列。

　　勤上光電創(chuàng)建于1993年，在2011年11月在深圳證券交易所掛牌上市，當時的主營業(yè)務是LED照明燈具。

　　但是，在2014年，受宏觀經(jīng)濟影響，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，經(jīng)濟下行壓力較大，加上半導體照明行業(yè)競爭激烈，勤上光電2014年報凈利潤僅為0.12億元，同比下降88%。

　　在上述背景下，2015年初，勤上光電開始謀求轉型。

       轉型教育行業(yè)，兩年砸下40億元

　　在轉型初期，勤上光電也曾經(jīng)考慮并接觸過其他類型的資產(chǎn)，但最終鎖定在了K12領域的龍文。勤上光電副總經(jīng)理、董秘胡紹安接受多知網(wǎng)采訪時說道：“最終選擇收購龍文教育，有合作方努力的因素，也和公司管理團隊的行業(yè)判斷有關。當時管理團隊認為，K12教育培訓行業(yè)未來發(fā)展整合擁有十分廣闊的空間?！?/p>

　　2016年1月4日，勤上光電發(fā)布重組草案，擬20億元收購廣州龍文教育。公告顯示，廣州龍文2013年、2014年、2015年營收分別為8.5億元、7.5億元、7億元，凈利潤分別為1135萬元、4224萬元、8725萬元。

　　2016年8月，勤上光電與龍文教育的重組完成。龍文教育承諾，2015-2018年累計實現(xiàn)的稅后凈利潤不低于5.64億元，若低于上述承諾金額，則龍文教育及其股東應按承諾金額與實際凈利潤差額的2倍向勤上光電進行補償。

　　從發(fā)布重組草案，到獲得證監(jiān)會“有條件通過”，勤上光電與龍文的重組只用了半年的時間。這一速度遠超業(yè)內(nèi)預期。

　　“2015年下半年，團隊判斷并購重組監(jiān)管趨緊。團隊對于收購龍文資產(chǎn)達成統(tǒng)一意見后，以高執(zhí)行力快速完成重組?！焙B安說。

　　至此，拉開了勤上光電向教育轉型的大幕。隨后，勤上光電在“買買買”的路上停不下來。

　　2016年10月，勤上光電擬以8800萬元收購深圳國際學校英倫教育40%股權。2017年1月，勤上光電發(fā)布公告表示，本次增資及收購英倫教育事項所涉有關工商變更登記手續(xù)已全部辦理完畢。

　　2016年11月，勤上光電擬以現(xiàn)金收購小紅帽教育不低于80%股權，進軍幼兒教育領域。在這次交易中，小紅帽估值8.7億元人民幣。

　　2016年12月，勤上光電全資子公司香港勤上擬以現(xiàn)金收購K12國際教育機構愛迪教育。此次收購事項估值29億元人民幣的等值美元。勤上光電在回復深交所的問詢中表示：現(xiàn)初步計劃通過認購由非關聯(lián)第三方募集并管理的專項基金（以下簡稱“專項基金”）份額的形式參與本次交易，勤上光電或香港勤上計劃認購專項基金6-10億元的份額。

　　2017年1月，勤上光電與與凹凸教育簽訂《增資及收購備忘錄》，擬通過現(xiàn)金取得不低于凹凸教育10%的股權；同時與思齊教育簽訂《增資/收購備忘錄》，擬通過現(xiàn)金取得思齊教育不低于10%的股權。其中，凹凸教育投前估值2.6億元人民幣，思齊教育投前估值6億元人民幣。

　　2017年3月，勤上光電發(fā)布公告稱，擬收購成都實驗學校。

　　盡管勤上光電未公布擬收購成都實驗學校的交易金額，就已經(jīng)公布的多起交易（已完成+正在進行）的總金額共計約40億元：20億元收購龍文教育；8800萬元收購深圳英倫教育40%股權；擬6.96億元收購小紅帽80%股權；擬認購專項基金6-10億元的份額，用于收購愛迪教育；擬以2.6估值收購凹凸教育不低于10%股權、以6億元估值收購思齊教育不低于10%股權。

      除了“買買買”，勤上光電還做了哪些工作？

　　從上面的交易節(jié)奏看，在與龍文教育的重組成功后，勤上光電加快了在教育產(chǎn)業(yè)的投資并購速度，從2016年10月至今，6個月內(nèi)6起交易。而投資并購的領域涵蓋了K12的所有階段：從幼兒園（小紅帽）到國際學校（英倫教育、愛迪教育）到私立學校（成都實驗中學）再到中小學課外輔導（凹凸教育、思齊教育），橫跨校內(nèi)、校外。

　　除了對教育資產(chǎn)的“買買買”外，勤上光電也在做推進其他相關工作。

　　在2016年8月26日，勤上光電發(fā)布公告稱，為拓展項融資渠道，公司于 2016年 8 月26日分別與華夏人壽、華夏久盈簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，在教育培訓領域，勤上光電將華夏人壽和華夏久盈作為確定的、主要的金融機構合作方，華夏人壽和華夏久盈將勤上光電作為確定的、主要的產(chǎn)業(yè)合作方。華夏人壽和華夏久盈擬為勤上光電在教育培訓領域的投資提供資本運作方面的資源支持和顧問服務，包括但不限于尋求并購資源、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入、配套融資、定向增發(fā)等方面的全面支持。華夏人壽和華夏久盈將認為合適的教育培訓類標的資產(chǎn)優(yōu)先選擇推薦給勤上光電。

　　2016年10月，勤上光電以自有資金1億元投資設立全資子公司勤上教育。

　　2017年2月21日晚間，勤上光電發(fā)布公告稱，因與龍文教育重組已經(jīng)完成，勤上光電主營業(yè)務及發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重大變化，實現(xiàn)半導體照明產(chǎn)業(yè)與教育產(chǎn)業(yè)雙主業(yè)布局。公司擬將中文證券簡稱由“勤上光電”變更為“勤上股份 ”。

　　同日，勤上光電在《關于增加經(jīng)營范圍、變更注冊資本及修改<公司章程>》的公告中表示，擬增加公司經(jīng)營范圍及變更注冊資本。

　　新增加的經(jīng)營范圍包括了“教育咨詢服務；教育交流活動策劃、文化藝術活動策劃；信息技術領域內(nèi)的技術開發(fā)、技術咨詢、技術服務、技術轉讓；商務信息咨詢服務；軟件開發(fā)”。

　　變更后的注冊資本從人民幣9.36675億元變更為人民幣15.1868億元。

      重金轉型背后的邏輯

　　綜合來看，勤上光電轉型教育產(chǎn)業(yè)的邏輯是：第一步，明確轉型教育產(chǎn)業(yè)目標，并以K12領域為轉型重點，以勤上光電與龍文教育順利重組為標志性事件。勤上光電官方將此事件解讀為“公司已成功進軍教育培訓領域”。第二步，與華夏人壽、華夏久盈達成合作，拓寬融資渠道。在資金充裕的情況下，開始試著從單一教育公司向教育產(chǎn)業(yè)鏈轉變；第三步，收購K12產(chǎn)業(yè)從低齡到高齡的不同教育資產(chǎn)。

　　勤上光電副總經(jīng)理、董秘胡紹安在接受多知網(wǎng)采訪時表示，勤上光電未來教育產(chǎn)業(yè)將沿著K12+3的產(chǎn)業(yè)思路積極布局。

　　校內(nèi)，會積極謀求價格公允質(zhì)地優(yōu)良的K12學校含國際學校、私立學校，向下延伸優(yōu)質(zhì)幼兒園等幼教資產(chǎn)。

　　校外，除了已布局龍文教育這樣K12校外一對一培訓資產(chǎn)外，也在積極尋求龍頭性小班教學、一對多的K12校外培訓資產(chǎn)。同時爭取布局外延的留學、游學等優(yōu)質(zhì)校外資產(chǎn)。

　　從估值來講，對于上市公司而言，單收購整合一家或一類資產(chǎn)也難以支撐起未來發(fā)展戰(zhàn)略需求。

　　通過這一系列動作，可以看出勤上光電轉型的決心。

　　之所以轉型教育產(chǎn)業(yè)，一方面教育產(chǎn)業(yè)本身現(xiàn)金流穩(wěn)定，受宏觀經(jīng)濟波動的影響小，對于上市公司來說可以很好地補充現(xiàn)金流；另一方面勤上光電原來的LED主業(yè)市場表現(xiàn)進一步疲軟。根據(jù)勤上光電發(fā)布的2016業(yè)績快報，其2016年營業(yè)總收入8.388億元，較上年同期下降1.28%。營業(yè)總收入較上期下降主要原因是受宏觀經(jīng)濟影響以及LED市場競爭進一步加劇。

　　除了勤上光電，其它擁有LED業(yè)務的上市公司也紛紛選擇轉型。比如威創(chuàng)股份先后收購了紅纓教育、金色搖籃，投資貝聊、艾樂教育。長方集團擬收購幼教公司貝殼金寶51%股權。

　　收購教育資產(chǎn)也給勤上光電財務數(shù)據(jù)帶來了明顯的變化。以已經(jīng)完成工商變更的龍文為例，勤上光電2016年8月發(fā)布的公告中披露，與龍文教育的交易完成前，勤上光電2015年營收為8.4966億元，凈利潤為2074萬元，交易完成后2015年營收為15.4981億元，凈利潤為1.0799億元。

　　這也成為很多上市公司轉型教育行業(yè)的原因之一。但上市公司如何將買來的資產(chǎn)發(fā)揮更大的價值，尤其是希望這些資產(chǎn)能夠發(fā)揮協(xié)同效應，也是必須考慮的。（多知網(wǎng) 車錦文）

【多知商學院】開年第一課，獲取0市場費用3年做到5億營收的獨家秘籍。

　　查看課程詳情請掃描以下二維碼。