全通“第一股”背后：高股價(jià)為并購(gòu)鋪路

　　多知網(wǎng)3月4日晚間消息，昨天全通教育報(bào)收于199.9元，超過(guò)茅臺(tái)成為A股第一股，同時(shí)市值超過(guò)新東方，引起行業(yè)內(nèi)的熱議。今天上漲還在繼續(xù)，截至今天下午收盤(pán)，全通股價(jià)為206元。

　　主營(yíng)SP業(yè)務(wù)校訊通的全通教育，能否承載200元的高股價(jià)，和400倍的市盈率?

　　締造全通A股神話有兩個(gè)大背景：回暖的A股市場(chǎng)，和不斷受熱捧的教育概念。但多知網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，“第一股”早已不是散戶們的游戲，背后頻現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影——股價(jià)波動(dòng)最大的3月3日，交易前五家機(jī)構(gòu)占30%以上，當(dāng)日買(mǎi)入8010萬(wàn)元，賣(mài)出4030萬(wàn)元。

　　其中，華泰證券、光大證券等幾家反復(fù)出現(xiàn)，甚至在一些時(shí)間點(diǎn)同時(shí)扮演買(mǎi)方和賣(mài)方的角色——2月13日披露的一筆大宗交易，買(mǎi)入方為華泰證券南通環(huán)城西路證券營(yíng)業(yè)部，賣(mài)出方為華泰證券淮安漣水紅日達(dá)到證券營(yíng)業(yè)部。

　　“同一券商不同營(yíng)業(yè)廳間的大宗交易，存在倒手操作股價(jià)的可能，但也有可能是正常的交易行為”，一位證券從業(yè)者表示，他認(rèn)為，全通目前的估值已經(jīng)偏離了正常的軌跡，風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　維持高股價(jià)，對(duì)全通來(lái)說(shuō)是非常必要的，雖然沒(méi)有任何證據(jù)表明全通和莊家有合力推動(dòng)股價(jià)的行為，但維持高股價(jià)進(jìn)而增發(fā)募資、并購(gòu)，是這家SP時(shí)代的公司重獲新生的最大機(jī)會(huì)。

　　去年開(kāi)始，各地政府開(kāi)始整頓校訊通業(yè)務(wù)，要求學(xué)校不得強(qiáng)制購(gòu)買(mǎi)校訊通服務(wù)，倡導(dǎo)免費(fèi)家?；?dòng)工具，隨后全通開(kāi)始著手轉(zhuǎn)型：除了孵化的全課網(wǎng)、成長(zhǎng)幫手、校訊通APP等業(yè)務(wù)，另一條主線是收購(gòu)成熟的在線平臺(tái)，補(bǔ)充現(xiàn)有產(chǎn)品線，包括繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅等，并成立10億元的教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，喊出“構(gòu)建教育生態(tài)系統(tǒng)”。

　　值得注意的是，上述兩個(gè)項(xiàng)目均以股權(quán)+現(xiàn)金的方式，其中繼教網(wǎng)交易對(duì)價(jià)10.5億元，股價(jià)現(xiàn)金各一半;西安習(xí)悅對(duì)價(jià)八千萬(wàn)元，現(xiàn)金股票四比六。

　　如果能維持在較高股價(jià)水平，一方面可以穩(wěn)定已收購(gòu)公司的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)，另一方面可以使后續(xù)并購(gòu)更加順利。

　　這方面的反例是安博教育：2008年至2009年，安博以股票+現(xiàn)金的方式收購(gòu)了23家學(xué)校和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。被收購(gòu)企業(yè)的所有者之所以愿意以股票這算現(xiàn)金的方式，是希望得到溢價(jià)回報(bào)。但安博上市10美元，一年多的時(shí)間即徘徊于1美元附近，被收購(gòu)方權(quán)益受損，為安博后面的一系列事件埋下了禍根。

　　全通轉(zhuǎn)型，并購(gòu)是重要的籌碼，那么如何維持不斷增長(zhǎng)的高股價(jià)，就顯得至關(guān)重要。反之，如果股價(jià)下跌，傷害的不僅僅是少數(shù)股東的權(quán)益，甚至可能傷及業(yè)務(wù)根本。

　　最后說(shuō)一句，茅臺(tái)單股的復(fù)權(quán)價(jià)格早已超過(guò)千元，也沒(méi)有多少人會(huì)認(rèn)為全通的品牌價(jià)值和業(yè)務(wù)實(shí)力可以超過(guò)新東方，所以熱炒的“第一股”，和趕超新東方，不過(guò)是資本游戲和媒體上的噱頭罷了。(多知網(wǎng) 邱珣)