超越茅臺(tái)成A股第一股，全通教育還能漲多久？

　　自1月28日復(fù)牌至今，全通教育股價(jià)已經(jīng)由88.15元漲至170元以上，最高時(shí)一度超過貴州茅臺(tái)。作為A股市場(chǎng)上惟一一家冠名“教育”二字的上市公司，全通教育盡管規(guī)模并不大，但受益于高估值和高溢價(jià)，上市一年來股價(jià)已增長(zhǎng)了5倍。有分析認(rèn)為，在非理性概念炒作之下，全通教育的上漲動(dòng)力或被提前透支，未來是否會(huì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)也不免打上疑問。

　  股價(jià)一度超越茅臺(tái)

　　自2014年1月20日于創(chuàng)業(yè)板掛牌至今，全通教育(300359)上市僅一年有余。然而這一年多的時(shí)間里，其股價(jià)卻如同坐上火箭般瘋狂上漲，2月25日，全通教育以185元價(jià)格開盤，最高漲至194.88元，無論是開盤價(jià)還是最高價(jià)，均超過貴州茅臺(tái)(600519)的183元、185.7元，成兩市第一股。截至2月25日收盤，，全通教育股價(jià)報(bào)于177元，市盈率為385，市值超過170億元。這相較于其IPO時(shí)30.31的申購(gòu)價(jià)，短短一年便上漲5倍。

　　北京商報(bào)記者查詢?nèi)ń逃@一年多來的股價(jià)走勢(shì)后發(fā)現(xiàn)，從發(fā)行之日后的近八個(gè)月時(shí)間里，全通教育股價(jià)一直在小幅上漲，至9月22日因重大資產(chǎn)重組停牌之日，股價(jià)報(bào)于88.15元。隨后，全通教育便開始進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多月的并購(gòu)重組，至1月28日開市復(fù)牌，股價(jià)便一路飆升。因連續(xù)多個(gè)交易日均突破10%的漲停線，全通教育多次發(fā)布股票波動(dòng)異常公告。

　　對(duì)于股價(jià)波動(dòng)異常現(xiàn)象，全通教育稱“因籌劃重大事項(xiàng)”，不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，公司控股股東及實(shí)際控制人在此期間也未存在股票買賣行為。同時(shí)，全通教育也指出了投資風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行股票及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案事項(xiàng)存在能夠通過股東大會(huì)和證監(jiān)會(huì)審核的不確定性。

　  艱難的并購(gòu)轉(zhuǎn)型路

　　單從市值和估值來看，全通教育同樣正直逼教育培訓(xùn)行業(yè)龍頭企業(yè)新東方。由于新東方是在美股上市，當(dāng)前其市值29.44億美元，市盈率僅為14.8。雖然二者市值相差不大，但在營(yíng)收規(guī)模及品牌影響力方面根本不在一個(gè)量級(jí)，全通教育2013年?duì)I收為1.72億元，2014年預(yù)計(jì)利潤(rùn)達(dá)到5039萬元;而新東方年報(bào)則顯示，2014財(cái)年?duì)I收為11.39億美元，利潤(rùn)為2.16億美元。

　　得益于A股獨(dú)特的市場(chǎng)估值，使得全通教育雖然并不被業(yè)界定義為嚴(yán)格意義上的教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)，但仍阻止不了投資人的趨之若鶩。由于其主營(yíng)的是校訊通服務(wù)這一正處于風(fēng)口浪尖的業(yè)務(wù)，其上市之初便頂著一些質(zhì)疑的聲音，或主動(dòng)或被動(dòng)，全通教育也開始了艱難的轉(zhuǎn)型路。

　　在當(dāng)前在線教育概念大熱的背景下，全通教育自然將轉(zhuǎn)型策略押寶于在線教育，并推出在線教育平臺(tái)全課網(wǎng)。在1月28日復(fù)牌之后，其并購(gòu)策略也浮出水面，以總價(jià)超過11億元的現(xiàn)金加股票收購(gòu)繼教網(wǎng)以及西安習(xí)悅各100%股權(quán)。不過，由于當(dāng)前在線教育仍處于早期階段，在各種盈利模式尚不清晰、市場(chǎng)格局尚不明朗的前提下，全通教育的轉(zhuǎn)型和收購(gòu)之路能否達(dá)到預(yù)期也不免打上問號(hào)。

　  上漲動(dòng)力或被透支

　　“全通教育股價(jià)上漲，歸根結(jié)底還是因?yàn)閮煞矫嬖?，一個(gè)是A股奇高的市場(chǎng)估值，另一個(gè)是在線教育概念?？梢哉f，全通教育股價(jià)的高漲，主要還是源于概念炒作。”某知名證券機(jī)構(gòu)分析師劉偉(化名)向北京商報(bào)記者表示。

　　投行人士孫洪湛在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，全通教育股價(jià)目前的高價(jià)高位，已經(jīng)很難用“理性投資”來表示。“一般來說，一個(gè)行業(yè)的估值超過100倍的時(shí)候，就要警惕投資風(fēng)險(xiǎn)了。目前，全通教育的估值已達(dá)到300多倍，相當(dāng)于以后的高增長(zhǎng)都給透支了，至少在未來兩年內(nèi)，其業(yè)績(jī)很難達(dá)到與市值相匹配的增長(zhǎng)。”

　　孫洪湛同時(shí)表示，雖然全通教育與教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)關(guān)系不大，只是教育周邊服務(wù)產(chǎn)業(yè)，但因?yàn)槠涔善泵种杏?ldquo;教育”二字，且是惟一名字含“教育”二字的A股上市企業(yè)，這給它帶來了很高的估值溢價(jià)。“在2014年和2015年，教育資本的投資熱是有目共睹的，如果教育行業(yè)熱度是第二，沒有其他行業(yè)敢說第一。由于教育概念的稀缺性，投資者在教育領(lǐng)域投資的選擇機(jī)會(huì)非常少，另外一家公司新南洋同樣受益于教育概念股價(jià)大漲?？梢哉f，這種熱錢涌入是非理性的，當(dāng)前僅有的幾家教育上市公司就像蓄水池一樣，把這些資金都給聚積起來了，隨著未來政策開放，會(huì)有更多教育企業(yè)上市，如全通教育這樣估值過高的公司，未來肯定會(huì)遭遇資金分流導(dǎo)致股價(jià)回歸理性。”孫洪湛表示。

　　劉偉亦表示，如果從業(yè)績(jī)拉動(dòng)以及概念炒作來看，全通教育股價(jià)上漲的空間已經(jīng)不大，但不排除未來仍會(huì)繼續(xù)上漲，“在2016年大股東解禁前，他們也許會(huì)促進(jìn)股價(jià)繼續(xù)上漲，這樣投資者才能在股價(jià)高位時(shí)套現(xiàn)退出”。