洪恩教育上市：游戲化學習工具產(chǎn)品是一個好故事嗎？

　　“池宇峰心里一直有一個再造一家上市公司的愿望。”

　　來源|多知網(wǎng)

　　文|任雪蕓 馮瑋

　　洪恩教育科技股份有限公司(ihuman，下稱“洪恩教育”)今日正式在紐交所上市，證券代碼“IH”，開盤上漲1%，報12.12美元，隨后持續(xù)上漲，盤中漲幅一度超過16%。此前，洪恩教育給出的發(fā)行價為12美元。

　　洪恩教育以每股12美元價格發(fā)行7,000,000股美國存托股票，在不扣除承銷折扣、傭金和其他發(fā)行費用的情況下，融資額為1億美元左右。

　　敲鐘前，洪恩教育創(chuàng)始人兼董事長池宇峰、洪恩教育CEO戴鵬、洪恩教育CFO王巍巍就洪恩在產(chǎn)品和運營上的思路邏輯進行了分享。

　　池宇峰表示，洪恩在產(chǎn)品層面將繼續(xù)定位在寓教于樂，幫助兒童在游戲中實現(xiàn)能力的提升：“我們不需要市場推廣費用，在不燒錢的情況下，靠家長口口相傳就可以實現(xiàn)，再加上線上技術(shù)的不斷發(fā)展，我們的產(chǎn)品也將越來越精致，讓孩子很容易地學習。”

　　戴鵬補充，雖然疫情幫助洪恩的線上業(yè)務有很大增長，但洪恩將繼續(xù)投入在線下產(chǎn)品中，目前洪恩線下課程的體驗過程中也均已實現(xiàn)與線上體驗進行配合，同時洪恩正在把線上產(chǎn)品賦能線下，接下來將通過“洪恩學堂”為B端機構(gòu)和C端家庭帶去更多的互動體驗。

　　“線上發(fā)展更快，但是線下也會有很好的增長。”

　　此外，據(jù)了解洪恩一些新的形態(tài)產(chǎn)品也正在推進中，例如錄播課、直播課、語文、數(shù)學思維和英語等會繼續(xù)通過課程化的方式推出：“在目前APP用戶基礎(chǔ)上，用更加系統(tǒng)化的的形式去補足學員的產(chǎn)品體驗。”

　　在產(chǎn)品差異化方面，戴鵬認為首先在于：把洪恩寓教于樂優(yōu)勢進行平移；其次是流量的聚集能力，在內(nèi)部轉(zhuǎn)化形成天然優(yōu)勢。

　　王巍巍介紹，作為中國兒童寓教于樂的品牌，洪恩在內(nèi)容端的20余年積累也幫助其擁有了獨特的創(chuàng)業(yè)方法論。

　　例如：在技術(shù)上，洪恩專門針對低齡學員推出了兒童語音AI識別功能，各類產(chǎn)品迭代頻次為每周或每兩周一次;在業(yè)務上，也已經(jīng)形成了規(guī)?；?，目前用戶新增口碑傳播占比較大;對內(nèi)的研發(fā)端，洪恩有中心共享研發(fā)平臺，獨立工作室可以任意調(diào)取。

　　洪恩教育成立于1996年，在當時推出了中國第一個電腦學習軟件《開天辟地》。1997年，開始進入成人英語。直到2001年，洪恩開始找準方向，面向3-8歲的兒童，加速發(fā)力幼兒教育領(lǐng)域，先后推出《洪恩gogo學英語》、《HelloTeddy幼兒英語》以及電子產(chǎn)品洪恩點讀筆，并開始向幼兒園提供教育解決方案。

　　2016年，公司推出第一款互動式自主學習兒童教育APP《洪恩識字》，得益于其“寓教于樂”的玩學理念，用戶量激增，累計下載量近千萬。

　　由此，洪恩教育開始實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　在此后的三年中，其又推出了洪恩兒童英語、洪恩拼音拼讀、洪恩數(shù)學、洪恩雙語繪本、洪恩故事等產(chǎn)品，初步形成了低幼領(lǐng)域中的線上產(chǎn)品矩陣。

　　不同于K12在線市場，低幼線上市場的空間相對有限。一位投資人分析，主要是這部分人群的家長對孩子使用電子產(chǎn)品的時間更為敏感。

　　不過，突如其來的疫情反而推動洪恩沖破了這一限制因素。

　　在2020年上半年，洪恩教育的線上學習服務收入達到了1.52億元，同比翻了近4倍。該投資人猜測，這或許可以從側(cè)面解釋，為何洪恩教育會在此時提交上市申請。

　　此外，一位業(yè)內(nèi)人士提到，洪恩教育的持股第一大股東池宇峰同時是A股游戲公司完美世界的創(chuàng)始人，“他心里一直有一個再造一家上市公司的愿望。”

　　01

　　聚焦“寓教于樂”市場：上半年凈利潤564萬元

　　對于洪恩教育而言，此次登陸紐交所并不是其第一次IPO嘗試。2011年，洪恩教育曾計劃過在A股上市，但在2013年，洪恩教育撤回了IPO申請。

　　時隔7年，洪恩教育選擇再次踏上上市征途。

　　根據(jù)招股書顯示，洪恩教育2018年、2019年的營收分別為1.32億元、2.19億元。2020年上半年，洪恩教育營收1.85億元，相比2019年同期營收的9176萬元增長約101.1%。

　　從財務情況來看，公司2018年、2019年均處于虧損狀態(tài)，2020年上半年實現(xiàn)扭虧。2018年、2019年公司分別錄得凈虧損1760.4萬元、2.76億元。2020年上半年，公司扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤564.1萬元。

　　此外，截至今年6月底，洪恩教育的總資產(chǎn)為2.97億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1.55億元，應收賬款凈額4628.3萬元;負債總額2.66億元，資產(chǎn)負債率達89.56%。

　　盡管多位投資人表示，其業(yè)績表現(xiàn)平平。但是，對于洪恩教育所定位的寓教于樂產(chǎn)品市場而言，其依舊是一個不可或缺的存在。

　　從市場層面來看，中國兒童課外補充教育市場的規(guī)模從2015年的4206億元增加到2019年的7802億元。中國寓教于樂產(chǎn)品市場規(guī)模由2015年的99億元增長至2019年的369億元，復合年增長率為38.9%，預計2024年達到1301億元，其中，線上寓教于樂產(chǎn)品的增長尤其迅猛，年化復合增長率達到了43.3%。

　　同時，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國線上、線下綜合寓教于樂的產(chǎn)品市場處于一個高度分散的狀態(tài)，2019年前三名玩家的市場份額共計1.6%。而在線上寓教于樂產(chǎn)品市場中，前五名的玩家也僅占到了7.6%的市場份額。

　　而聚焦于洪恩教育本身，截至今年二季度，洪恩教育月活用戶達到1030萬，付費用戶超140萬。也就是說在寓教于樂類在線兒童教育服務商中，其2020年上半年月活用戶和付費用戶均排名第一。

　　“可以說，這是一個很有想象空間的市場，而且洪恩的確有一定的底氣。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

　　02

　　“游戲化”教學理念下：更重的研發(fā)，和更輕的推廣

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，洪恩教育是中國教育行業(yè)最早將先進的游戲引擎應用于在線教育產(chǎn)品的公司之一。

　　在招股書中，洪恩教育也強調(diào)，其專有的游戲技術(shù)能賦予在線教育產(chǎn)品獨特的互動性和娛樂性。

　　而這一“游戲化”的教學理念與創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)基因息息相關(guān)。洪恩教育的管理團隊幾乎均來自完美世界，創(chuàng)始人池宇峰同時也是完美世界的創(chuàng)始人。

　　這也就注定洪恩教育在研發(fā)兒童教育產(chǎn)品時，必定會注入了更多的游戲化因素。

　　關(guān)注教育行業(yè)的FA Stephanie 分析：“游戲化的好處是客單價比較低，成本結(jié)構(gòu)比較好，所以財務模型還可以。”

　　“從我們FA的角度來講，我們看中的是洪恩講了一個這樣的故事：他的產(chǎn)品是像金字塔一樣，塔底是最便宜的引流課，然后塔中是類似像AI課這種兩三千的，然后更高的是一對一。因為他的金字塔最底下有游戲化這種輕量級的產(chǎn)品，所以他能夠有海量的用戶，并且評價不錯。”

　　多知網(wǎng)下載了《洪恩識字》這款產(chǎn)品進行體驗，發(fā)現(xiàn)其由“玩、認、練、寫、測”五個環(huán)節(jié)構(gòu)成，以字為單位開展，平均一個字耗時5分鐘左右。

　　首先是通過小游戲，讓孩子從圖形中認識到生字，然后引入詞語和句子，加深孩子對生字的印象，其次，通過聽發(fā)音選擇正確的字，最后在寫的環(huán)節(jié)，結(jié)合小游戲，描紅三遍。

　　整體來看“玩”這一理念貫穿于《洪恩識字》整個產(chǎn)品之中，同時，以“測練”環(huán)節(jié)為輔。

　　對于游戲公司而言，其開發(fā)一款游戲的成本十分昂貴。這也就注定，相比其他在線教育企業(yè)，洪恩教育在技術(shù)研發(fā)上的投入會更高。

　　根據(jù)招股書顯示，截至2020年6月30日，洪恩教育全職員工人數(shù)630人，其中研發(fā)戰(zhàn)略人員達到了450人，占比超過7成。與此同時，2018年、2019年、2020年上半年，其研發(fā)費用分別為5210.3萬元、1.7億元、7367.4萬元。

　　從研發(fā)團隊的占比來看，洪恩教育已經(jīng)遠遠超過當下任何一家在線教育企業(yè)。

　　此外，多知網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，洪恩教育的研發(fā)費用也多數(shù)用于技術(shù)人員的工資和福利等。

　　根據(jù)招股書顯示，其2018年、2019年，發(fā)放的工資和福利費用分別為4435.9萬元、1092.3萬元，分別占研發(fā)總費用的85.1%、45.4%。在2020年上半年，洪恩教育發(fā)放的工資和福利費用為6371.5萬元，占研發(fā)總費用的比例為86.5%。

　　對于在線教育企業(yè)而言，推廣是其快速被大眾認知的重要方式之一。

　　不過，聚焦于洪恩教育來看，相比重研發(fā)，其在產(chǎn)品推廣層面選擇了更輕的模式。招股書顯示，2018年、2019年、2020年上半年，洪恩教育的銷售及營銷費用分別為2198.7萬元、5371.6萬元、2838.3萬元。

　　從當前數(shù)據(jù)來看，洪恩教育的研發(fā)支出占比高達40%，而營銷支出占比僅為15%。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，不可否認，重研發(fā)的模式讓洪恩在短短幾年間打造了一個較為完整的線上產(chǎn)品矩陣，同時收獲了大量的用戶，但是，重研發(fā)的模式也導致其盈利能力一般。

　　未來，如何平衡研發(fā)、推廣、盈利能力或許是洪恩教育首先面臨的難題。

　　03

　　上市后，洪恩教育有何想象空間?

　　多位家長向多知網(wǎng)表示，在接觸洪恩產(chǎn)品之初，孩子們均表現(xiàn)出了“著迷”的態(tài)勢，甚至可以玩上一天的時間。但是，隨著對產(chǎn)品熟悉程度的加深，孩子會選擇跳過“玩”以外的環(huán)節(jié)，甚至不再登陸。

　　一位家長給出了如下解釋，在他看來，目前洪恩教育旗下的產(chǎn)品多為模式化游戲，在摸清基本套路后，其對孩子自身的吸引力會大大下降。這一說法同樣得到了投資人的認可。“這很可能會影響其縱向拓展的能力。”

　　此外，目前線下是被受眾廣泛認可的、適合3-8歲兒童的學習方式。對于洪恩教育而言，如何讓低齡用戶的家長接受線上教育也是其面臨的一大難題。

　　根據(jù)招股書，洪恩教育表示，在研發(fā)方面，未來會致力于開發(fā)專有的AR/VR技術(shù)、支持兒童語音識別的人工智能技術(shù)、評估工具和適應性學習功能，以及產(chǎn)品游戲化和互動功能。

　　一位投資人告訴多知網(wǎng)，洪恩教育未來的路徑可能是研發(fā)更多的AI課程，切入真人線上課的可能性不大。

　　“一方面是其產(chǎn)品基因決定，要走更科技化的路線。另外一方面，真人線上課要求企業(yè)所具備更強的師資能力、更高的教研水平，而這些是洪恩教育未扎深的領(lǐng)域。”