達(dá)內(nèi)退市危局

　　文 | 徐晶晶 余甜

　　達(dá)內(nèi)科技（TEDU）正在遭遇上市以來最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　根據(jù)日前達(dá)內(nèi)董事會獨(dú)立審計(jì)委員會調(diào)查的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)結(jié)果顯示，2014至2018財(cái)年的收入錯(cuò)報(bào)總額將少于人民幣9億元，約占此前報(bào)告的該時(shí)期總收入的11.5％，而實(shí)際的收入錯(cuò)報(bào)金額可能會更高。

　　審計(jì)委員會于2019年4月著手進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查，至今過去半年公示結(jié)果。

　　受此影響，美東時(shí)間11月4日，達(dá)內(nèi)科技股價(jià)開盤重挫10.61%報(bào)0.75美元，市值為3980萬美元。

　　達(dá)內(nèi)曾在上個(gè)月底收到納斯達(dá)克通知稱：由于持續(xù)拖欠截至2018年財(cái)報(bào)，除非公司及時(shí)在納斯達(dá)克聽證會上進(jìn)行聽證，否則將面臨退市。

　　達(dá)內(nèi)，一家17年的老牌IT培訓(xùn)企業(yè)，是2014 年首支登陸美國資本市場的中國概念股，也是 IT 培訓(xùn)第一股，曾經(jīng)風(fēng)頭無兩。如今卻面臨”或被退市”的局面，個(gè)中緣由令人深思。

　　達(dá)內(nèi)的17年，見證了成人IT培訓(xùn)市場起落的三次風(fēng)云變幻。成人IT培訓(xùn)行業(yè)勢頭不再，競品蜂起，或?yàn)楸举|(zhì)原因。

　　行業(yè)的第一次風(fēng)云變幻出現(xiàn)在1999年，大學(xué)擴(kuò)招迎來政策紅利，導(dǎo)致 IT 培訓(xùn)面向的學(xué)生群體從高考落榜生向大學(xué)生轉(zhuǎn)移。原本屬于北大青鳥的藍(lán)領(lǐng)生源池被壓縮，大學(xué)生群體不斷膨脹。借助高校擴(kuò)招的大勢，2002年新生的達(dá)內(nèi)通過教學(xué)模式和商業(yè)模式創(chuàng)新，在 IT 培訓(xùn)行業(yè)站穩(wěn)了腳跟。

　　2011年，行業(yè)的第二次風(fēng)云變幻伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)悄然而至。隨著電子商務(wù)、智能手機(jī)終端、移動(dòng)應(yīng)用、云計(jì)算等技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，IT行業(yè)產(chǎn)生了巨大的人才缺口。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)公司 IDC 的統(tǒng)計(jì)和測算，每年 IT 市場人才缺口約 100 萬人。

　　過熱的市場也帶來了行業(yè)規(guī)模的爆發(fā)式增長。工信部數(shù)據(jù)顯示，2012-2016年，IT行業(yè)整體收入從24787億元增長到48511億元，利潤由3366億元增長到6021億元，企業(yè)數(shù)量高達(dá)42764家。

　　正是借此契機(jī)，達(dá)內(nèi)登陸美股，并長期穩(wěn)坐IT培訓(xùn)行業(yè)第一股的位置。由此，IT培訓(xùn)行業(yè)也開啟了一波中概股上市潮。火星時(shí)代、千鋒互聯(lián)、翡翠教育相繼開始謀求登陸A股；與此同時(shí)，投融界也迎來一個(gè)高峰，麥子學(xué)院、兄弟連、51CTO等近十家企業(yè)均獲得億元以上的投資。

　　短期投資風(fēng)暴的背后，是局部過熱帶來的行業(yè)“漩渦”。在四年紅利期過后，整個(gè)IT培訓(xùn)行業(yè)的曲線開始下滑，跑馬圈地的時(shí)代結(jié)束了，第三次行業(yè)風(fēng)云變向呼嘯而至。

　　2016 年 O2O 的火爆，IT培訓(xùn)機(jī)構(gòu)供應(yīng)了大量移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)軟件開發(fā)人才，而當(dāng)眾多領(lǐng)域的 O2O 風(fēng)口關(guān)閉，市場供過于求，造成學(xué)員就業(yè)困難的局面。在這一過程中，IT 培訓(xùn)行業(yè)遭遇了一次生死存亡的大洗牌。機(jī)構(gòu)內(nèi)部損耗加劇，出現(xiàn)了諸如“惡意爭奪教學(xué)資源”、“惡意投放廣告”一類的激進(jìn)打法；一些機(jī)構(gòu)打著“包分配”、“包過”旗號但實(shí)際教學(xué)質(zhì)量堪憂，甚至存在“虛假招生”為內(nèi)部導(dǎo)流人才的機(jī)構(gòu)肆意橫行，擾亂市場，行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的信譽(yù)危機(jī)；隨著2016年國家對現(xiàn)金貸的打擊，一些資金流不寬裕、過度依賴第三方金融的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)被堵塞了貸款通道，現(xiàn)金流中斷，最終倒閉。

　　種種因素添柴加火，導(dǎo)致的最直接后果是，2017年有三分之二的求職類IT培訓(xùn)機(jī)構(gòu)倒閉。

　　受第三次行業(yè)浪潮的影響，那一年，達(dá)內(nèi)的營收增速出現(xiàn)了明顯的下滑，由前兩年百分之三四十的增速下降到百分之二十左右。

　　IT培訓(xùn)行業(yè)市場競爭慘烈，技術(shù)更新迭代速度迅猛。IT 的前沿陣地由往日的安卓、iOS培訓(xùn)轉(zhuǎn)向人工智能。達(dá)內(nèi)也開設(shè)了相關(guān)課程。但與十年前相比，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境已發(fā)生翻天覆地的變化。人工智能對IT培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的勢能遠(yuǎn)不能與當(dāng)初移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)相提并論；此外，以大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈為主的新興技術(shù)尚處于基建期，尚未全面爆發(fā)。

　　不可否認(rèn)的是，受大環(huán)境影響，成人 IT 培訓(xùn)已進(jìn)入平緩增長期。

　　雖然成人業(yè)務(wù)趨于成熟，但達(dá)內(nèi)并沒有放棄尋找成人業(yè)務(wù)的增長空間。

　　2018 年開始，達(dá)內(nèi)與大學(xué)合作共建校內(nèi)特色班，由校方提供場地和學(xué)術(shù)環(huán)境，達(dá)內(nèi)提供教師和教學(xué)設(shè)備。2018 年，達(dá)內(nèi)已與100多所大學(xué)合作建立校內(nèi)特色班。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，校園合作招生，從To C轉(zhuǎn)為To B，由于無法及時(shí)回籠資金，造成現(xiàn)金收入出入較大。

　　這一時(shí)期的達(dá)內(nèi)更是內(nèi)憂外患接踵而至。

　　2019 年 2 月，達(dá)內(nèi)創(chuàng)始人韓少云在新年內(nèi)部信中這樣寫道：“過去兩年，我曾犯了一些戰(zhàn)略錯(cuò)誤，導(dǎo)致目前產(chǎn)生了大量壞賬的問題，使得公司產(chǎn)生了很大的運(yùn)營負(fù)擔(dān)。去年，達(dá)內(nèi)考慮對社招執(zhí)行基于現(xiàn)金的考核方案，但最終并未實(shí)行。如果當(dāng)初執(zhí)行，目前遺留下來的壞賬將會大大降低，這將極大地降低達(dá)內(nèi)的運(yùn)營成本。”

　　韓少云提及的“戰(zhàn)略錯(cuò)誤”是指達(dá)內(nèi)曾推出的“先就業(yè)，再交錢”的服務(wù)模式，允許學(xué)生“賒賬”學(xué)習(xí)甚至可以貸款來進(jìn)行付費(fèi)。隨著收入遞延的持續(xù)發(fā)酵，這樣的戰(zhàn)略決策卻為其業(yè)務(wù)埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　龐大的賒銷數(shù)額加劇了達(dá)內(nèi)資金風(fēng)險(xiǎn)把控的難度，2017 年應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)在去年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中顯露了端倪，2018年第四季度達(dá)內(nèi)一般管理費(fèi)用為 1.9 億元，同比增長 54.9%。大幅增加的原因中就包括 5200 萬元可收回性評估增加的壞賬準(zhǔn)備金。

　　審計(jì)調(diào)查結(jié)果也佐證了這一事實(shí)：審計(jì)委員會發(fā)現(xiàn)了達(dá)內(nèi)通過向第三方付款，向某些金融機(jī)構(gòu)或點(diǎn)對點(diǎn)金融工具支付某些逾期學(xué)生貸款的擔(dān)保而對應(yīng)收賬款或壞賬收取不當(dāng)費(fèi)用的情況。審核委員會還確定了部分費(fèi)用沒有適當(dāng)?shù)奈臋n證明，并表明有違背公司政策向第三方提供資金或其他利益的跡象。

　　成人業(yè)務(wù)增長乏力，亟待突圍的巨輪調(diào)轉(zhuǎn)航向，駛向少兒編程。

　　2015 年，達(dá)內(nèi)第一次將“編程一小時(shí)”的概念引入國內(nèi)，并推出了少兒編程品牌“童程童美”，采用“多媒體視頻 + 助教”模式。

　　實(shí)際上，在達(dá)內(nèi)籌備少兒編程之時(shí)，也有創(chuàng)業(yè)公司押注少兒編程市場。2014 年，編玩邊學(xué)成立；2015 年，編程貓成立。二者皆采用在線教育的模式。

　　隨后，政策的東風(fēng)喚醒了整個(gè)少兒編程市場。主流基金投行陸續(xù)押注，大筆融資注入，行業(yè)巨頭也跑步入場，競爭加劇。這也令韓少云堅(jiān)定了童程童美的擴(kuò)張方向。

　　達(dá)內(nèi)迅速擴(kuò)建新的學(xué)習(xí)中心，落實(shí)場地、設(shè)備。2018 年，達(dá)內(nèi)兒童教育中心數(shù)量發(fā)展到了 148 個(gè)，其中新增中心 100 家。2018 年 3 月，達(dá)內(nèi)完成了對青少兒機(jī)器人培訓(xùn)機(jī)構(gòu)“好小子”的戰(zhàn)略收購。2018 年 7 月，童程童美發(fā)布了線上編程業(yè)務(wù)童程在線，將線下課程平移到線上。

　　只不過，越大的野心，往往伴隨著越高的難度及未知的風(fēng)險(xiǎn)。目前仍處在投入期的少兒編程，必然影響到達(dá)內(nèi)的利潤指標(biāo)。

　　據(jù)此前達(dá)內(nèi)披露的未經(jīng)審計(jì)的2018 年財(cái)報(bào)顯示，達(dá)內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收 22.39 億元，其中少兒編程業(yè)務(wù)現(xiàn)金收入 4.6 億元；全年虧損 5.98 億元，較去年同期凈利潤1.85億元下降223%，主要原因是達(dá)內(nèi)對少兒編程的持續(xù)投入。

　　事實(shí)上，盡管達(dá)內(nèi)如今身陷退市危局，但在其17年的漫長發(fā)展史中，有過數(shù)次創(chuàng)新之舉。

　　IT行業(yè)第一波紅利興起時(shí)，韓少云便看到了“幫大學(xué)生就業(yè)”的趨勢，區(qū)別于當(dāng)時(shí)的IT培訓(xùn)龍頭北大青鳥面向高考落榜生的培訓(xùn)，達(dá)內(nèi)盯緊大學(xué)生求職與市場需求差的缺口，抓住擴(kuò)招洪流，采用錯(cuò)位打法，開創(chuàng)了“白領(lǐng)軟件培訓(xùn)”業(yè)務(wù)模式。

　　隨著大學(xué)持續(xù)擴(kuò)招，高考落榜生越來越少，北大青鳥的生源持續(xù)減少，達(dá)內(nèi)的生源持續(xù)增多。在這一過程中，達(dá)內(nèi)還開創(chuàng)性地采用了“零首付、就業(yè)后付款”的方式，允許學(xué)生“賒賬”學(xué)習(xí)，甚至貸款來進(jìn)行付費(fèi)，解決了大學(xué)生的付費(fèi)難題；采用“遠(yuǎn)程直播”模式，遠(yuǎn)程雙師解決了達(dá)內(nèi)師資缺乏的困境。

　　此外，達(dá)內(nèi)也趕在風(fēng)口涌起之前就抓住了少兒編程的機(jī)遇。早在2013 年，韓少云便開始思考少兒編程是否有未來。一番調(diào)研后，韓少云認(rèn)為，“既然國外做，那么中國一定也有市場。”于2015年推出童程童美。

　　但轉(zhuǎn)型從來都不是一件容易的事，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，也需進(jìn)行組織變革。

　　截至目前，達(dá)內(nèi)已采取了一系列補(bǔ)救措施來解決調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問題，審計(jì)調(diào)查結(jié)果中顯示：達(dá)內(nèi)將調(diào)整公司內(nèi)部審計(jì)報(bào)告結(jié)構(gòu)以加強(qiáng)對公司財(cái)務(wù)報(bào)告功能的監(jiān)督，暫停向調(diào)查結(jié)果中涉及的第三方供應(yīng)商付款，就調(diào)查結(jié)果中涉及的問題為公司員工提供培訓(xùn)，以及讓某些被發(fā)現(xiàn)從事不當(dāng)行為的員工放假，等待董事會進(jìn)一步審議。

　　時(shí)間拉回到2014 年達(dá)內(nèi)的年中會議上，彼時(shí)的韓少云曾對管理層說，上市曾經(jīng)是達(dá)內(nèi)的第一大理想，如今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)；公司的第二大理想是告別野蠻增長，成為一家管理一流的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　達(dá)內(nèi)的這兩大理想仍需奮戰(zhàn)。眼前最為緊要的是能否渡過難關(guān)，達(dá)內(nèi)需要再一次證明自己。