“史上第一貴”的全通教育，真的如此不堪嗎？

　　截至4月30日的交易日，全通教育的股價(jià)再創(chuàng)新高，收于370.52元，總市值359億元，市盈率達(dá)到1543倍。如果時(shí)間再往前推移15個(gè)月，全通教育IPO時(shí)申購價(jià)為30.31元，這意味著，如果你能在打新時(shí)喜得中簽，而且這期間一直持有、未經(jīng)換手，那么這只股票已經(jīng)為你帶來了超過12倍的收益。

　　繼超過貴州茅臺(tái)，成為A股第一股、市盈率第一股之后，全通教育便一直備受質(zhì)疑，質(zhì)疑的最大聲音莫過于它是否只是一只純炒作概念股。剔除A股對(duì)教育概念股“情有獨(dú)鐘”的高溢價(jià)，從它目前的體量來看，被稱為“小個(gè)頭”的全通教育，放在除了A股的任何一個(gè)資本上，能夠稱得起如此大市值體量，那都是一個(gè)笑話。

　　從上表數(shù)據(jù)中，我們可以看到，全通教育近三年在營收增長方面已經(jīng)達(dá)到瓶頸，利潤增長方面幾乎原地踏步，這直接導(dǎo)致它的利潤率在一步步降低。如果在一個(gè)理性的投資市場，投資者看重公司的未來是基于成長性，那么全通教育的表現(xiàn)可以說得上是乏善可陳。事實(shí)上，在教育領(lǐng)域——特別是以美股上市為主體的教育領(lǐng)域，同行間對(duì)全通教育“奇葩”的資本市場表現(xiàn)，多少會(huì)帶有一些不齒。

　　回到文中標(biāo)題，全通教育是否真的如部分同行所認(rèn)為的那樣，如此不堪嗎》？如果剔除講故事因素，單純看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及它的校訊通這個(gè)日暮西山的主營業(yè)務(wù)，外星人叔叔真的很想說“是”。——在保留性回答這個(gè)問題之前，我們通過復(fù)盤全通教育“傳奇人生”般的成長史，來看它在資本市場上的“三板斧”。

　  第一招：抱大腿。

　　成立于2005年的全通教育，自從抱上了中國移動(dòng)的大腿后，這就注定了它如同大多數(shù)校訊通公司一樣，一開始就只能是寄生性存在，即使是在上市時(shí)，中移動(dòng)仍給它做了很大的背書，它也將自己定義為“中國首家家?；?dòng)信息服務(wù)上市公司”，主要是利用移動(dòng)通信技術(shù)為中小學(xué)校(或幼兒園)與學(xué)生家長提供溝通互動(dòng)的服務(wù)。據(jù)其2014年報(bào)顯示，“教育信息服務(wù)運(yùn)營”的校訊通貢獻(xiàn)了1.38億元營收，占總營收的72%;這其中，廣東地區(qū)營收為1.12億元，占總營收的58%。上文中提到校訊通是一個(gè)“日薄西山”的業(yè)務(wù)，如果單從趨勢來看的確如此，目前該業(yè)務(wù)在多地已經(jīng)遭到政策性的明令限制，——但是，大可不必?fù)?dān)心它的出路，即使大廈將傾，已經(jīng)與其利益相關(guān)的中移動(dòng)等，真的會(huì)棄船而逃么?

　  第二招：講故事。

　　如果說上市最開始的一段時(shí)間里，靠著A股公司中唯一沾染“教育”二字的金字招牌，靠著題材的稀缺性使得它的股價(jià)迎來一個(gè)階段性增長性的話，那么接下來，全通教育便開始走上“講故事”的套路了。去年9月22日，全通教育因重大重組事項(xiàng)停牌，股價(jià)報(bào)于88.15元;今年1月20日復(fù)盤，隨后的三個(gè)多月股價(jià)便坐上了火箭發(fā)射器，一直漲到如今的370元。而它帶來的，正好是兩個(gè)故事：第一個(gè)便是百億級(jí)產(chǎn)業(yè)投資基金“智慧教育聚集區(qū)”故事，得益于上市之后超強(qiáng)的募資能力，全通教育意圖通過投資并購這張牌，來撬動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市場，它的第一單便是以近11億元的價(jià)格并購繼教網(wǎng)和西安習(xí)悅;第二個(gè)故事便是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后的平臺(tái)化策略，這以旗下的“全課網(wǎng)”為代表，此后的多個(gè)場合里，全通教育都不忘宣揚(yáng)全課網(wǎng)的成長成績單——據(jù)其4月21日最新披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》顯示，全課網(wǎng)共有近2418所學(xué)校、約4.2萬位老師、超181萬名學(xué)生、超378萬名家長正在使用。至于全課網(wǎng)帶來了多少營收和利潤，是否與校訊通數(shù)據(jù)有重合，或者說是否就是把校訊通數(shù)據(jù)進(jìn)行“移植”，全通教育并沒有披露。

　  第三招：傍莊家。

　　有了一個(gè)很好的故事之后，能不能將其講的圓滿，接下來很大程度上，那就得看莊家的實(shí)力了。此前，曾有傳言稱全通教育背后站著俞敏洪 、江南春、吳鷹、桂松蕾以及丁健等五位大佬，后來雖遭到俞敏洪等人否認(rèn)，但據(jù)外星人叔叔了解到，它的背后極有可能被其他幾位業(yè)界大佬所操縱。而事實(shí)上，全通教育背后的莊家，遠(yuǎn)比這幾位大佬牛逼得多——在全通教育的股東名單中，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、全國社?；鸬?ldquo;國”字頭背景企業(yè)赫然在列，僅前5大機(jī)構(gòu)股東累計(jì)持股市值，便達(dá)到30億元?？吹竭@里，你認(rèn)為，全通教育的股價(jià)，短期內(nèi)可能會(huì)大跌么?

　　通過梳理以上脈絡(luò)，我們可以大致知道，全通教育到底是一家怎么樣的公司了，被稱為“史上第一貴”的全通教育，它是否真的如此不堪，相信你我心里都應(yīng)該有了一個(gè)自己的判斷。俗話說，仁者見仁、智者見智，所謂的仁和智，無非也就是角度的不同而已，站在價(jià)值主義角度來講，你完全可以認(rèn)為它是一家代表不了未來的“垃圾公司”;站在投資主義角度來講，你又完全可以認(rèn)為它是一只一旦趕上了、就能大干一票的牛股。

　　讀到這里，如果你還堅(jiān)信全通教育只是資本市場上被“教育概念股”催肥的一家奇葩公司，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。神話早晚會(huì)有破滅的一天，而摧毀神話破滅的，唯有戳破其謊言，或者被另一個(gè)神話取代。國內(nèi)資本市場上，從來就不缺神話，下一篇幅，外星人叔叔將講述另一個(gè)比全通教育還奇葩的教育公司，特征是“夢想狂、大賭王”，這里先賣一個(gè)關(guān)子，歡迎關(guān)注外星人叔叔公眾號(hào)“教科叔”，以便得到第一手信息。

       （本文轉(zhuǎn)載自“教科叔”，微信公眾號(hào)：ETuncle）