中美貿易戰(zhàn)開打次日尚德機構赴美IPO：開盤價13.23美元

　　?多知網3月23日消息，美國東部時間9點30分，尚德機構在美國紐交所敲響開盤鐘聲，正式登陸美股，股票代碼為“STG”，開盤價13.23美元，較發(fā)行價上漲15%。按照開盤價計算，尚德機構市值23億美元。

　　尚德機構招股書中公布，尚德機構IPO發(fā)行價為11.5美元，處于11.5美元至13.5美元發(fā)行價格區(qū)間的低端，按1300萬股美國存托憑證的發(fā)行量計算，尚德機構將通過首次公開募股募集到1.495億美元資金。

　　尚德機構IPO時間正值中美貿易戰(zhàn)打響次日，在美國總統(tǒng)特朗普宣布對中國價值數百億美元的商品征收關稅后，中概股美國時間周四出現(xiàn)超過美國科技類股的跌幅，且持續(xù)下跌至收盤。其中中國三大互聯(lián)網巨頭股價跌幅均超過5％。

　　尚德機構成立于2003年，2014年轉型為在線教育機構，主要提供成人學歷培訓和職業(yè)培訓，自考培訓是尚德機構的核心業(yè)務。

　　尚德機構路演PPT顯示，中國自考行業(yè)市場份額很分散，尚德機構的市場份額占5.1%，要大于行業(yè)排名第二到第十名機構的總和。

　　招股書顯示，尚德機構2015、2016、2017三年營收分別為1.59億元、4.19億元和9.7億元，2017年營收較去年同期增長131.5%；毛利潤分別為9730萬元、3.48億元和8億元，2017年毛利潤較去年同期增長129.9%；凈虧損分別為3.18億元、2.54億元和9.19億元，2017年凈虧損較去年同期擴大261.8%。

　　從運營成本來看，尚德機構2015、2016、2017年的運營費用分別為4.14億元、6.07億元和17.28億元，2017年運營費用較同期增長184.7%；其中，營銷費用分別為3.33億元、5.04億元和13.52億元；產品開發(fā)費用分別為519萬元、1393萬元和3286萬元；管理費用分別為7602萬元、8939萬元和3.41億元；運營虧損分別為3.17億元、2.59億元和9.28億元。

　　尚德機構在2015、2016、2017三年的現(xiàn)金收入分別為4.46億元、7.41億元和23.82億元，2017年現(xiàn)金收入較去年同期增長221.5%。

　　從學生數量看，尚德機構新生入學人數在2015、2016、2017年分別為17.9萬人、18.9萬人和38.8萬人，2017年新生入學人數較去年同期增長105.3%；學生總數分別為20.6萬人、38.3萬人和66萬人；每位學生的現(xiàn)金收入分別為2490元、3926元和6141元。

　　轉型至今，尚德機構采用“大班直播課模式+班主任模式”，配合大量營銷投入搶占在線自考市場，同時提升自考課程標準化及獲客能力。

　　自考屬于通過型考試，更適用于在線直播課模式。但自考學生受工作等因素影響，學習專注度較低，到課率也較低。尚德機構由班主任利用互聯(lián)網社群的手段進行督學，同時，大班直播課模式可以有效控制教學團隊的人數。

　　從員工組成上，與2017年上半年相比，尚德機構的技術發(fā)展團隊人數增長191.9%，而銷售團隊人數增長72.3%。可見，2017年下半年，尚德機構在課程研發(fā)及相關IT技術支持方面加大了投入。

　　在持股結構方面，歐蓬持股45.3%，劉通博持股16.8%，尚德機構管理層持股合計64.6%，新東方旗下全資子公司晉盟控股有限公司（Elite Concept Holdings Limited）持股8.5%。俞敏洪個人持股1.1%。

　　尚德機構面向的用戶為18歲以上，沒有本科學歷的城市務工者。這一人群希望通過自考獲得本科學位從而提升工資和社會地位，同時這類人群還帶有學習時間地點相對靈活、傾向于使用移動端的特點，屬于自考培訓的主要人群。根據艾瑞咨詢的報告，截至2017年12月31日，中國18歲或以上的人口約有6.06億，這意味著一個巨大的藍海市場。

　　艾瑞咨詢的報告顯示，自考培訓市場預計將從2017年的466億元市場規(guī)模增長至2022年的711億元，復合年增長率為11.2％。在線自考市場規(guī)模將從2017年的約人民幣45億元增長至2022年的447億元，復合年增長率為58.3％，占2022年整體自考市場的50％以上。

　　尚德機構成功上市，成為國內首家登陸美股的大班課直播在線教育公司。（多知網 曹爾寅）