全通教育終止的40億收購，是分豆教育嗎？

　　2016年8月15日，全通教育（300359.SZ）因擬披露重大事項(xiàng)而臨時(shí)停牌。隨后，全通教育進(jìn)一步稱，該重大事項(xiàng)可能涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

　　巧合的是，4天后，也就是在2016年8月19日，新三板教育信息服務(wù)業(yè)公司分豆教育（831850.OC）宣布因“近期正在籌劃重大事項(xiàng)”而停牌。

　　昨天，全通教育發(fā)布了終止此次重大資產(chǎn)重組的公告，但收購的細(xì)節(jié)也進(jìn)一步曝光：公司擬收購有盈利能力、有市場優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，以提高公司盈利能力和市場競爭力。本次重組涉及的標(biāo)的資產(chǎn)屬于教育信息服務(wù)業(yè)，公司擬收購標(biāo)的公司全部或部分股權(quán)，可能涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，預(yù)計(jì)交易金額在28-40億元。

　　根據(jù)全通教育的公告，終止重組的原因主要是因?yàn)榻灰捉痤~較大，標(biāo)的資產(chǎn)的評估工作量大且程序復(fù)雜，使得重組進(jìn)度受到影響。同時(shí)本次重組在后續(xù)時(shí)間安排、核心條款等方面存在較大不確定性。

　　同時(shí)，全通教育承諾1個(gè)月內(nèi)（即2016年11月12日前）不再籌劃重大資產(chǎn)重組。終止后，公司將持續(xù)跟進(jìn)該標(biāo)的資產(chǎn)的各項(xiàng)進(jìn)展，待交易條件成熟后，公司再視具體情況擇機(jī)啟動(dòng)相關(guān)事項(xiàng)。

　　由于全通教育與分豆教育從始至終均未披露交易對手的詳細(xì)信息，這引起了市場的諸多猜測。昨日晚間，全通教育公布終止重大資產(chǎn)重組的公告，這也使得市場對本次收購的猜疑達(dá)到了頂點(diǎn)。但當(dāng)前的分豆教育仍未公布公司重大事項(xiàng)的具體細(xì)節(jié)。

　　2、基于4點(diǎn)，市場猜測存在合理性

　　事實(shí)上，市場的猜測并非毫無道理，主要有4點(diǎn)：

　　1.全通教育與分豆教育同屬教育行業(yè)，兩者存在巨大的估值懸河，市場套利空間巨大。按照2015年的凈利潤計(jì)算，全通教育的市盈率為147.58倍，而分豆教育的市盈率只有29.85倍，僅為全通教育的20.22%。

　　2.單從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，分豆教育有不錯(cuò)的盈利能力和成長性，且與全通教育存在業(yè)務(wù)上的協(xié)同性。

（數(shù)據(jù)來源：Choice，讀懂新三板研究中心）

　　3.分豆教育當(dāng)前市值18.76億，如果按照2015年11月19日每股16-20元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，投前估值為20-25億元，與全通教育28-40億元的收購區(qū)間價(jià)相差不大。

　　4.分豆教育官方微信號在2016年6月21日發(fā)表了一篇名為《分豆教育陸軒宇：感謝做市商，不排除轉(zhuǎn)板或被并購的可能》的文章，文中提到：各位董事經(jīng)過了幾輪商討后，基于公司的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃及發(fā)展需要，慎重的做出了決定將交易方式由做市改為協(xié)議，并提請股東大會(huì)申請。

　　分豆教育董秘陸軒宇還稱，在《公司章程》中，我們在“合并、分立、增資、減資、解散和清算”基礎(chǔ)上，增加了“要約收購”，一旦公司出現(xiàn)要約收購，當(dāng)投資者自愿選擇以要約收購的方式收購公司股份時(shí)，可以向公司所有股東發(fā)出其所持全部股份或部分股份的邀約，包括中小股東在內(nèi)均享有平等獲取信息的權(quán)利，并可做出自主選擇。

　　在被問及分豆教育是否有轉(zhuǎn)板或者被并購方面的打算時(shí)，陸軒宇的回答則是一切皆有可能。

　　正是基于這4點(diǎn)，分豆教育要被全通收購的猜測，一直在市場上流傳。當(dāng)然，交易雙方都沒有明確說，讀懂君也不做猜測。

　　如果不是在籌劃讓全通教育收購，那分豆教育又是在憋什么大招？

　　新三板沒那么好玩，分豆教育且行且珍惜。

       （本文轉(zhuǎn)載自讀懂新三板，作者：黃朋）